结论：在抵押登记前已存在租赁关系，但在抵押登记后发生转租的，该转租行为不能对抗已登记的抵押权。以下从不同角度详细分析：
一、法律原则与依据
《民法典》第四百零五条明确规定：抵押权设立前，抵押财产已经出租并转移占有的，原租赁关系不受该抵押权的影响。但此条款强调的是“原租赁关系”，即抵押登记前的直接租赁关系，并不涵盖抵押登记后的转租行为。
抵押权的优先性：抵押权作为一种物权，具有优先于债权（包括租赁权）的法律效力。在抵押权已登记的情况下，其公示公信效力使得抵押权在实现时具有优先性，租赁关系（包括转租关系）不能阻止抵押权的实现。
二、具体情形分析
抵押登记前租赁，抵押登记后转租：
- 在此情形下，虽然原租赁关系（抵押登记前的租赁）不受抵押权影响，但转租行为发生在抵押登记之后，属于新的租赁关系。
- 根据抵押权的优先性原则，新的转租关系不能对抗已登记的抵押权。当抵押权人需要实现抵押权时（如通过拍卖、变卖等方式），转租关系通常需让位于抵押权，转租承租人可能面临失去租赁房屋的风险。
转租承租人的权益保护：
- 转租承租人在签订转租合同时，应仔细核查原租赁合同的条款以及房屋的抵押状态。
- 若转租承租人不知晓房屋已抵押，且原租赁合同未明确禁止转租，转租承租人可能基于善意取得原则获得一定的保护。但这种保护并不意味着转租行为能对抗抵押权，而是在抵押权实现时，转租承租人可能获得一定的补偿或赔偿。
三、法律后果与风险提示
法律后果：
- 若抵押权人实现抵押权，导致转租承租人失去租赁房屋的，转租承租人可能面临经济损失和搬迁成本。
- 转租承租人不能以转租关系为由对抗抵押权人对抵押物的处置，否则可能承担法律责任。
风险提示：
- 对于出租人（原承租人）：在转租前应确保房屋未设定抵押或已告知转租承租人房屋的抵押状态，以避免因抵押权实现而导致的法律纠纷和经济损失。
- 对于转租承租人：在签订转租合同前应仔细核查房屋权属及抵押情况，确保充分了解房产状况。若房屋已抵押，应谨慎考虑转租风险，并在必要时要求出租人提供担保或赔偿承诺。
四、特殊情况与法律救济
- 尽管原则上转租行为不能对抗抵押权，但若抵押权人在实现抵押权过程中未遵守法定程序（如未通知转租承租人行使优先购买权），转租承租人可依法提出异议，维护自身权益。但这种异议并不改变转租行为不能对抗抵押权的基本原则，而是基于程序合法性方面的权利主张。
总结与建议：在抵押登记前已存在租赁关系，但在抵押登记后发生转租的，转租行为不能对抗已登记的抵押权。为保护自身权益，转租承租人在签订转租合同前应充分了解房屋的抵押状态，并在必要时咨询专业法律意见。若您在此方面有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。