虚构事实的循环借多还少是否构成诈骗，需结合具体情节判断，不能一概而论。以下从不同角度为您详细分析：

1. 主观意图是核心判断标准

• 若以非法占有为目的：即从借款之初就无还款意愿，通过虚构事实（如伪造投资项目、虚构身份等）骗取资金，且将款项用于挥霍、赌博等非法用途，即使后续有少量还款，也可能构成诈骗罪。例如，某人长期以高回报投资为名向多人借款，实际将资金用于个人挥霍，仅在债权人催讨时象征性还款以拖延时间，此类行为可能被认定为诈骗。
• 若存在还款意愿但能力不足：即因客观原因（如经营失败、突发疾病等）导致无法全额还款，但借款时确有还款计划，且后续积极筹措资金还款（即使进度缓慢），则通常属于民事纠纷，不构成诈骗。例如，借款人因生意周转困难虚构借款理由，但将资金用于合法经营，后因市场变化亏损，只能逐步还款，此类情况一般不视为诈骗。

2. 客观行为需综合考量

• 借款次数与金额：若频繁以虚构事实借款，且单次或累计金额巨大，超出正常借贷范围，可能反映非法占有目的。例如，短期内向多人借款数百万元，远超个人偿还能力，且无合理用途说明。
• 还款态度与能力：若借款人长期拖延还款、逃避沟通，或以“拆东墙补西墙”方式循环借款，可能暴露其无还款诚意。反之，若主动与债权人协商还款计划，并履行部分义务，则更倾向于民事纠纷。
• 资金用途：若借款被用于非法活动（如贩毒、洗钱）或明显与虚构理由不符（如声称借款治病却用于购买奢侈品），则构成诈骗的风险较高。

3. 法律后果与应对建议

• 若构成诈骗：根据《刑法》第二百六十六条，诈骗公私财物数额较大的，处三年以下有期徒刑、拘役或管制；数额巨大或有其他严重情节的，处三年以上十年以下有期徒刑。被害人可向公安机关报案，由司法机关追究刑事责任。
• 若属于民事纠纷：债权人可通过民事诉讼要求还款，并主张利息、违约金等。法院会依据借贷合同、转账记录等证据判决借款人承担还款责任。

4. 实务建议

• 对借款人：若因客观原因无法按时还款，应主动与债权人沟通，提供真实财务状况证明，并签订书面还款协议，避免被误认为诈骗。
• 对出借人：借款前应核实借款人身份、借款用途，要求提供担保或抵押，并保留转账记录、聊天记录等证据。若发现异常（如频繁借款、拒绝见面等），应及时止损并咨询律师。

总结：虚构事实的循环借多还少是否构成诈骗，需结合主观意图、客观行为及资金用途综合判断。若您或他人涉及此类纠纷，建议携带相关证据（如借条、转账记录、沟通记录等）向我咨询，以便精准分析法律风险并制定应对策略。