结论前置：公司以两个理由辞退员工，若只有一个理由成立且该理由合法，那么可以构成合法辞退，但另一个不成立的理由不能作为辞退的依据。

详细分析：

在劳动法律关系中，公司辞退员工必须基于合法且合理的理由，并遵循相关法律法规和程序。若公司以多个理由辞退员工，那么每个理由都需要独立地满足合法性和合理性的要求。

1. 合法辞退的理由：

   • 如果公司提出的其中一个辞退理由符合《中华人民共和国劳动合同法》中规定的合法辞退情形，如员工严重违反公司规章制度、严重失职或营私舞弊给公司造成重大损害、被依法追究刑事责任等，那么这个理由是可以作为合法辞退的依据的。

2. 不成立的理由：

   • 如果公司提出的另一个辞退理由不成立，比如缺乏事实依据、违反法律规定或公司规章制度等，那么这个理由就不能作为辞退的依据。即使其中一个理由合法，也不能掩盖或弥补另一个理由的不合法性。

3. 辞退的合法性判断：

   • 在判断公司辞退员工的合法性时，需要综合考虑所有提出的辞退理由。只有当所有理由都合法且合理时，才能认定公司的辞退行为是合法的。如果其中一个理由不成立，那么整个辞退行为就可能构成违法辞退。

4. 法律后果：

   • 如果公司构成违法辞退，员工有权要求公司继续履行合同，或者选择不要求继续履行合同而要求公司支付赔偿金。赔偿金的计算标准通常为经济补偿标准的二倍。

综上所述，公司以两个理由辞退员工时，若只有一个理由成立且合法，那么可以构成合法辞退。但另一个不成立的理由不能作为辞退的依据，否则可能构成违法辞退并承担相应的法律责任。如果你在这方面有进一步的法律问题或需要更详细的解答，请直接向我咨询。