公司以项目未按时交付为由降薪，这一行为是否合法，需要根据具体情况来判断。

首先，我们要明确的是，劳动者的工资是劳动合同中明确约定的，是劳动者提供劳动后应得的报酬。公司不能随意降低劳动者的工资，除非有合法的理由和依据。

1. 合同约定情况：

   • 如果劳动合同中明确规定了项目交付时间与工资挂钩的条款，即项目未按时交付时公司有权降薪，并且这一条款不违反法律法规的强制性规定，那么公司在项目未按时交付时降薪可能是合法的。
   • 但如果劳动合同中没有这样的条款，或者该条款因违反法律法规而被认定为无效，那么公司就不能以项目未按时交付为由降薪。

2. 公司规章制度情况：

   • 如果公司的规章制度中明确规定了项目未按时交付时的降薪制度，并且这一制度已经过民主程序制定，且向劳动者公示或告知，那么公司在项目未按时交付时依据该制度降薪可能是合法的。
   • 但如果规章制度中没有这样的规定，或者规定因违反法律法规而被认定为无效，公司同样不能以项目未按时交付为由降薪。

3. 降薪程序的合法性：

   • 即便劳动合同或规章制度中有关于降薪的规定，公司在实施降薪时也需要遵循合法的程序。例如，提前与劳动者沟通、听取劳动者的意见、给予劳动者合理的申诉机会等。
   • 如果公司未按照法定程序实施降薪，那么即使降薪有依据，也可能因程序违法而被认定为不合法。

综上所述，公司以项目未按时交付为由降薪是否合法，取决于劳动合同、公司规章制度以及降薪程序的合法性。如果劳动者对公司的降薪行为有异议，可以与公司进行沟通协商，或者向劳动监察部门投诉举报，以维护自己的合法权益。如果你需要更具体的法律帮助或咨询，请直接向我提问。