关于退婚时买的首饰是退钱还是退实物的问题，这主要取决于首饰的性质以及双方的具体约定和实际情况，以下分情况讨论：

1. 如果首饰被视为彩礼的一部分：

   • 根据《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国民法典〉婚姻家庭编的解释（一）》第五条的规定，如果双方未办理结婚登记手续，或者办理了结婚登记手续但确未共同生活，又或者是婚前给付并导致给付人生活困难，那么当事人请求返还按照习俗给付的彩礼的，人民法院应当予以支持。
   • 在这种情况下，如果首饰是作为彩礼的一部分给付的，且符合上述返还条件，那么首饰或其等值的钱款应当予以返还。具体是退钱还是退实物，可以由双方协商确定；协商不成的，由法院根据实际情况判决。一般来说，如果首饰仍然存在且未损坏，退实物可能更为直接；如果首饰已经损坏或无法找回，则可能需要退钱。

2. 如果首饰被视为赠与：

   • 如果首饰是在恋爱期间或作为表达爱意、增进感情的目的而赠与的，且没有明确的彩礼性质，那么这通常被视为一般赠与。
   • 在一般赠与的情况下，一旦赠与完成，赠与人通常无权要求受赠人返还赠与物，除非存在法定撤销赠与的情形（如受赠人严重侵害赠与人或其近亲属的合法权益、对赠与人有扶养义务而不履行、不履行赠与合同约定的义务等）。
   • 因此，如果首饰被视为赠与，且不存在法定撤销赠与的情形，那么退婚时赠与人通常无权要求受赠人返还首饰或等值钱款。

3. 双方有特别约定：

   • 如果双方在购买首饰时或之后有特别的约定，比如约定退婚时需要返还首饰或等值钱款，那么应当按照双方的约定来处理。
   • 这种约定可以是口头的，也可以是书面的，但为了确保其法律效力，建议采用书面形式进行确认。

法律建议：

• 在处理退婚时首饰的返还问题时，建议双方首先进行友好协商，尽量达成一致意见。
• 如果协商不成，可以寻求第三方调解或法律途径解决。在提起诉讼前，建议收集相关证据，如购买首饰的发票、双方关于首饰性质的约定等，以支持自己的主张。
• 无论最终选择退钱还是退实物，都应当确保处理方式的合法性和合理性，避免引发不必要的纠纷和损失。

可能后果：

• 如果双方能够协商一致并妥善处理首饰的返还问题，那么可以避免进一步的法律纠纷和损失。
• 如果协商不成并提起诉讼，法院将根据实际情况和法律规定作出判决。判决结果可能包括返还首饰或等值钱款、驳回返还请求等。无论判决结果如何，双方都应当尊重并执行法院的判决。