抵押权未登记，抵押人处分抵押物，抵押权并非无效，而是可能不产生对抗效力或优先受偿权。具体分析如下：

1. 不动产抵押：

   • 根据《中华人民共和国民法典》第四百零二条，以不动产（如房屋、土地使用权等）抵押的，应当办理抵押登记，抵押权自登记时设立。若未办理抵押登记，则抵押权不成立，债权人无法就抵押物优先受偿。这意味着，如果抵押人处分了未登记的不动产抵押物，债权人可能无法主张对该抵押物的优先受偿权。

2. 动产抵押：

   • 根据《中华人民共和国民法典》第四百零三条，以动产（如车辆、机器设备等）抵押的，抵押权自抵押合同生效时设立，但未经登记，不得对抗善意第三人。这意味着，虽然抵押权在合同生效时已设立，但如果抵押物被转让给不知情的第三人，且第三人已支付合理对价并实际占有抵押物，原抵押权人可能无法就该抵押物优先受偿。

3. 抵押合同的效力：

   • 无论抵押物是否登记，只要抵押合同符合法律规定的条件（如行为人具有相应的民事行为能力、意思表示真实、不违反法律强制性规定等），抵押合同本身都是有效的。未办理抵押登记不影响抵押合同的效力，但可能影响抵押权的实现。

综上所述，抵押权未登记时，抵押人处分抵押物并不直接导致抵押权无效。但需要注意的是，未登记的抵押权可能无法对抗善意第三人或享有优先受偿权。因此，在涉及抵押权的事务中，建议及时办理抵押登记，以确保债权人的权益得到充分保障。如果你在这方面有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。