债权人行使撤销权成立后，相对人已经抵押的财产原则上需通过解除抵押、恢复原状的方式返还，但需结合抵押权是否善意取得、财产现状等因素综合判断。 具体分析如下：

1. 撤销权成立后的法律效果：债务人行为被撤销，相对人需返还财产

根据《民法典》第538-539条，债权人撤销权成立后，债务人与相对人之间的行为（如无偿转让、以明显不合理低价转让等）自始无效，相对人需返还从债务人处取得的财产。若财产已设立抵押，需进一步分析抵押权的效力：

• 若抵押权人善意取得抵押权（如不知债务人处分行为可撤销、支付合理对价且完成登记）：
  抵押权具有独立性，相对人虽需返还财产，但抵押权人可就抵押财产优先受偿。此时，财产返还需先解除抵押（如由相对人或债务人清偿债务消灭抵押权），或由债权人代为清偿债务后取回财产。

• 若抵押权人非善意（如明知债务人处分行为可撤销）：
  抵押权不成立，相对人需直接返还财产，抵押登记应被撤销，财产恢复至无抵押状态后返还债权人。

2. 财产返还的具体操作路径

• 路径一：协商解除抵押
  若相对人配合，可协商由相对人或债务人清偿抵押债务，解除抵押后返还财产。例如，债务人用其他资金偿还抵押贷款，抵押权消灭后，相对人将财产交还债权人。

• 路径二：债权人代为清偿
  若相对人或债务人无力清偿抵押债务，债权人可代为清偿（如支付抵押贷款本息），取得抵押权人的地位后，要求相对人返还财产。此时，债权人实际支付的费用可纳入撤销权行使的赔偿范围，向债务人追偿。

• 路径三：强制执行程序
  若相对人拒不返还，债权人可申请法院强制执行，通过拍卖、变卖财产清偿债务。但需注意，若抵押权人善意取得抵押权，拍卖价款需优先清偿抵押债务，剩余部分归债权人；若抵押权不成立，则全部价款归债权人。

3. 特殊情形：财产已转让给第三人

若相对人已将抵押财产转让给第三人，需区分第三人是否善意：

• 第三人善意取得财产：
  若第三人支付合理对价且完成登记/交付，可取得财产所有权，债权人仅能要求相对人赔偿损失，无法直接返还财产。

• 第三人非善意：
  债权人可主张撤销债务人与相对人的行为，并进一步撤销相对人与第三人的转让行为，最终要求第三人返还财产。

4. 实务建议

• 及时行使撤销权：撤销权需在知道或应当知道撤销事由之日起1年内行使，否则消灭。
• 固定证据：收集债务人处分财产、相对人设立抵押的证据（如合同、转账记录、登记证明等），证明行为可撤销及抵押权是否善意取得。
• 协同处理抵押权：在诉讼中申请法院一并处理抵押权问题，避免后续执行障碍。

总结：债权人行使撤销权后，相对人已抵押的财产返还需以解除抵押为前提，具体方式取决于抵押权是否善意取得。若抵押权有效，需先清偿债务消灭抵押权；若无效，可直接返还。建议根据案件细节委托律师制定方案，确保权益最大化。