不承担风险的投资协议在大多数情况下是不合法的，但也存在特殊合法情形。以下从不同角度为您详细分析：

1. 一般投资关系中的风险与收益

   • 在传统的投资活动中，投资意味着参与经济活动并分享收益，同时必然要承担相应风险。这是投资的基本属性，也是公平原则的体现。根据《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国合伙企业法》的相关规定，股东或合伙人在享受资产收益的同时，必须承担公司或合伙企业可能面临的经营风险。如果约定一方只享受投资收益，完全不承担任何投资风险，这种约定通常被认定为无效，因为它损害了其他股东、合伙人或债权人的利益。
   • 举例：假设A与B签订了一份投资协议，约定A出资100万元，B负责经营，无论项目盈亏，A每年都能获得20%的固定收益。这种协议就违反了投资的基本属性，因为A没有承担任何经营风险，却享受了固定的收益，这样的协议在法律上可能是无效的。

2. 特殊合法情形下的风险承担

   • 尽管一般情况下投资需承担风险，但在某些特殊情形下，投资者可能在不承担全部风险的情况下获得收益：
     • 保证收益型理财产品：银行等金融机构推出的部分保证收益型理财产品，在合法合规的框架内，可以向投资者保证本金支付和一定范围内的收益。这类产品的设计和销售受到严格的金融监管，金融机构需要具备相应资质并按规定流程进行产品报备和风险披露。
     • 部分委托投资安排：在委托投资关系中，如果双方约定受托人承担一定的投资风险，以保证委托人获得一定收益，且该约定不违反法律法规强制性规定，不损害国家利益、社会公共利益以及第三人合法权益，那么这种约定可能是合法有效的。例如，专业的投资管理公司与客户签订委托理财合同，约定以自有资金为客户的投资损失提供一定补偿。

3. 名为投资实为借贷的情形

   • 实践中，一些所谓的“投资”协议实际上可能构成借贷关系。例如，双方签订《投资合作协议》，但约定投资人不参与项目经营管理，不论项目盈亏都按固定比例获取收益并在一定期限后收回本金。这种协议虽名为投资，但本质上符合借贷法律关系特征。如果借贷行为本身符合关于民间借贷的法律规定（如利率不超过法定上限等），那么该关系是合法的，但其性质已从投资转变为借贷。

4. 实际操作层面的考量与建议

   • 从实际操作层面来看，投资行为的本质决定了风险与利益是不可分割的。投资者在追求利益的同时，必须承担相应的风险。这是因为投资市场存在不确定性，任何投资都有可能面临损失的风险。
   • 建议：投资者在签订投资协议前，应仔细审查协议内容，特别是关于风险承担和收益分配的条款。确保协议内容合法合规，不违反法律法规的强制性规定，也不损害国家利益、社会公共利益以及第三人合法权益。如果对协议内容有疑问或不确定，可以直接向我咨询，我会根据您的具体情况提供专业的法律意见。

综上所述，不承担风险的投资协议在大多数情况下是不合法的，但也存在特殊合法情形。投资者在签订投资协议时，应谨慎评估投资风险，并做出合理的投资决策。如有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请随时向我咨询。