参股人参股到公司但未变更公司章程，该协议的效力需分情况讨论，不能一概而论是有效或无效。以下从不同角度为您详细分析：
一、协议本身的有效性
协议内容合法且双方真实意思表示：
- 如果参股协议的内容不违反法律、行政法规的强制性规定，且是双方真实意思的表示，那么该协议在双方之间是有效的。公司章程的未变更，并不影响协议本身的法律效力。
协议存在瑕疵或违法情形：
- 如果协议内容存在瑕疵，如违反法律、行政法规的强制性规定，或者存在欺诈、胁迫等情形，那么该协议可能被认定为无效或可撤销。但这种情况与是否变更公司章程无直接关联，而是协议本身的问题。
二、公司章程变更与协议效力的关系
公司章程变更不是协议生效的必要条件：
- 公司章程的变更通常需要经过公司股东会或股东大会的决议，并办理相应的工商变更登记手续。然而，参股协议的生效并不依赖于公司章程的变更。协议一旦成立并满足生效条件（如双方签字盖章、内容合法等），即对双方产生法律约束力。
未变更公司章程可能影响协议的对外效力：
- 虽然公司章程的未变更不影响协议在双方之间的效力，但可能影响协议对第三人的效力。例如，如果参股人未在公司章程中记载为股东，那么在对外交易或纠纷中，第三人可能不认可其股东身份。这可能导致参股人在行使股东权利或承担股东义务时遇到障碍。
三、法律建议
及时变更公司章程：
- 为了确保参股协议的全面履行和股东权益的保障，建议参股人在签订参股协议后，及时与公司其他股东协商并办理公司章程的变更手续。这有助于明确参股人的股东身份和权益，减少后续纠纷的可能性。
完善协议条款：
- 在签订参股协议时，应明确约定公司章程变更的时间、方式以及未变更时的责任承担等条款。这有助于在协议履行过程中明确各方的权利和义务，降低法律风险。
寻求法律帮助：
- 如果在参股过程中遇到任何法律问题或纠纷，建议及时咨询专业律师。律师可以根据具体情况提供针对性的法律建议和解决方案，帮助您维护自身合法权益。
总结来说，参股人参股到公司但未变更公司章程，该协议的效力需根据协议内容、双方意思表示以及是否违反法律法规等因素综合判断。为了确保协议的全面履行和股东权益的保障，建议及时变更公司章程并完善协议条款。如有任何法律问题或纠纷，请随时向我咨询。