投资公司约定退股只退回原始投资，这一条款的有效性需根据具体情况和法律规定来综合判断，不能一概而论地说有效或无效。以下是从不同角度进行的分析：

一、从合同自由原则的角度

1. 合同自由原则：在民事法律关系中，合同双方有权在平等、自愿的基础上，协商确定合同的内容，包括退股时的退款方式。因此，如果投资公司在与投资者签订合同时，明确约定了退股时只退回原始投资，且这一约定是双方真实意思的表示，没有违反法律、行政法规的强制性规定，也没有违背公序良俗，那么这一条款在合同范围内是有效的。

二、从公司法及相关规定的角度

1. 股东权益保护：根据《中华人民共和国公司法》的相关规定，股东享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利。退股时只退回原始投资，可能损害了股东的资产收益权，尤其是在公司经营状况良好、资产增值的情况下。

2. 减资与清算：如果公司需要减资或清算，根据《中华人民共和国公司法》第一百七十七条和《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国公司法〉若干问题的规定（二）》第二十二条的规定，股东尚未缴纳的出资，包括到期应缴未缴的出资以及分期缴纳尚未届满缴纳期限的出资，均应作为清算财产。这意味着，在减资或清算时，股东可能无法仅收回原始投资，而是需要根据公司的实际资产状况和清算结果来分配剩余财产。

三、从公平与合理性的角度

1. 公平原则：退股时只退回原始投资，可能不符合公平原则。尤其是在公司经营过程中，股东不仅投入了资金，还可能投入了时间、精力等资源。如果仅退回原始投资，可能无法充分补偿股东的实际损失。

2. 合理性考量：在判断退股条款的合理性时，还需要考虑公司的经营状况、市场环境、行业特点等因素。如果公司经营不善、市场环境恶劣，导致公司资产大幅贬值，那么退股时只退回原始投资可能具有一定的合理性。但如果公司经营状况良好、资产增值显著，那么这一条款就可能显得不合理。

四、法律建议

1. 审查合同条款：投资者在签订投资合同时，应仔细审查合同条款，特别是关于退股时的退款方式。如果发现条款存在不公平、不合理之处，应及时与投资公司协商修改。

2. 咨询专业律师：如果投资者对退股条款的有效性存在疑问，或者认为自己的权益受到了侵害，可以咨询专业律师以获取法律意见和支持。

3. 关注公司经营状况：投资者应持续关注公司的经营状况和市场环境，以便在需要退股时能够做出明智的决策。

总结来看，投资公司约定退股只退回原始投资的有效性需根据具体情况和法律规定来综合判断。投资者在签订合同时应仔细审查合同条款，并在需要时咨询专业律师以获取法律支持。如果有任何疑问或需要进一步的法律帮助，可以直接向我咨询。