公司降职降薪但不辞退员工的行为是否合法，主要取决于是否遵循了平等自愿、协商一致的原则，并依法履行了相关程序。若未经员工同意单方面实施，则属于违法行为；反之，若双方达成一致或符合法定情形，则为合法行为。以下是对此问题的详细分析：
合法情形
双方协商一致：
- 如果公司与员工经过平等、自愿、充分的协商，就降职降薪达成一致意见，并签订了书面的变更协议，那么此行为是合法有效的。例如，员工可能因为个人职业规划或家庭原因，主动提出降职降薪，公司同意后双方签订书面协议，这种情况下是合法的。
依据法定情形调岗调薪：
- 劳动者不能胜任工作：根据《劳动合同法》第四十条第二项，如果劳动者不能胜任工作，经过培训或者调整工作岗位，仍不能胜任工作的，公司在此之前进行合理降职降薪调整具有一定合理性（但需注意整体流程合规）。比如，员工连续多次绩效考核不达标，公司经过培训后仍无法胜任原工作，此时公司可以调整其岗位和薪资。
- 医疗期满不能从事原工作：同样依据《劳动合同法》第四十条第一项，如果劳动者患病或者非因工负伤，在规定的医疗期满后不能从事原工作，也不能从事由用人单位另行安排的工作的，公司可先进行岗位和薪酬调整等操作。例如，员工因病休假半年后，无法回到原岗位工作，公司可以调整其到适合的岗位并相应调整薪资。
- 客观情况发生重大变化：如公司因经营结构调整导致员工原岗位不复存在，经与员工协商，未能就变更劳动合同内容达成协议的，公司可依法进行岗位和薪酬调整。比如，公司因业务转型，某个部门被撤销，员工原岗位不存在，公司可以与员工协商调整岗位和薪资。
公司规章制度规定：
- 如果公司有明确的规章制度规定了降职降薪的情形，且该规章制度是合法制定并公示或告知员工的，那么按照规章制度进行的降职降薪可能合法。例如，公司规章制度中规定，员工严重违反公司纪律或造成重大损失时，公司可以对其进行降职降薪处理，且该规章制度已经通过合法程序制定并公示给员工。
不合法情形
无正当理由且未经协商单方降职降薪：
- 如果公司仅凭管理层主观意愿或其他不合理原因，未经与员工协商一致，擅自降职降薪，那么这种行为属于违法行为。比如，公司因为某个领导对员工有偏见，未经任何协商就擅自降低员工的职位和薪资。
降职降薪作为打击报复手段：
- 如果公司因员工提出异议或举报违法违规行为而对其进行降职降薪，那么这种行为属于打击报复，同样违法。例如，员工向公司举报了某个领导的贪污行为，随后该领导利用职权对员工进行降职降薪处理。
应对措施
面对公司不合法的降职降薪行为，劳动者可以采取以下措施维护自身权益：
与公司协商：
- 首先尝试与公司沟通，要求给出明确的降职降薪理由，并寻求解决方案。比如，员工可以与公司人力资源部门或直接上级进行沟通，了解降职降薪的具体原因，并表达自己的不满和诉求。
向劳动监察部门投诉：
- 若协商无果，可向当地劳动监察部门投诉公司的违法行为。劳动监察部门会依法进行调查处理，并保护劳动者的合法权益。
申请劳动仲裁：
- 劳动者有权向劳动争议仲裁委员会申请仲裁，要求恢复原职原薪或给予合理补偿。劳动仲裁是解决劳动争议的一种有效方式，仲裁结果具有法律效力。
申请支付令：
- 在符合法律规定的情况下，劳动者也可依法向当地人民法院申请支付令，要求公司支付相应的工资报酬和经济补偿。支付令是一种强制执行措施，可以迫使公司履行支付义务。
综上所述，公司降职降薪但不辞退员工的行为是否合法，需根据具体情况判断。劳动者应充分了解自己的权益和法律法规，以便在面对此类问题时能够做出正确的应对。如果你有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请随时向我咨询。