公司降薪降职但不辞退员工的行为，其合法性需分情况讨论，具体如下：

1. 若公司降薪降职有合法依据
   根据《劳动合同法》第三十五条，用人单位与劳动者协商一致，可以变更劳动合同约定的内容（包括岗位、薪资）。若公司能证明降薪降职是基于客观经营需要（如部门调整、岗位撤销），且已与员工协商一致（如签署书面变更协议），或劳动合同中明确约定了公司有权根据经营状况调整岗位和薪资，则该行为可能被认定为合法。
   举例：若员工原岗位因业务萎缩被撤销，公司将其调至相似岗位并适当降薪，且双方签署了岗位变更协议，则符合法律规定。

2. 若公司降薪降职无合法依据
   若公司未与员工协商一致，且无法证明降薪降职的合理性（如恶意针对、报复性调岗），则可能构成违法。此时，员工可依据《劳动合同法》第三十八条，以“未按照劳动合同约定提供劳动条件”或“未及时足额支付劳动报酬”为由，要求解除劳动合同并主张经济补偿。
   法律依据：

   • 《劳动合同法》第三十五条：变更劳动合同需协商一致并采用书面形式。
     
   • 《劳动合同法》第三十八条：用人单位未提供劳动条件或未支付劳动报酬的，劳动者可解除合同并主张经济补偿（标准为工作年限×月工资，满6个月按1年计算）。
     
   • 《劳动合同法》第四十六条：劳动者依据第三十八条解除合同的，用人单位需支付经济补偿。

3. 特殊情形：程序违法但实体合法
   即使公司降薪降职有客观依据，若未履行法定程序（如未提前通知、未出具书面调岗通知），仍可能被认定为违法。例如，公司单方面口头通知降薪降职，未提供书面证据，员工可主张公司行为无效。
   建议：员工应要求公司出具书面调岗降薪通知，并保留相关证据（如邮件、聊天记录），以便后续维权。

法律建议：

• 对员工：若遭遇不合理降薪降职，可先与公司协商，要求恢复原岗位薪资；协商无果的，可向当地劳动监察大队投诉或申请劳动仲裁，主张违法解除的经济补偿或要求继续履行原合同。
  
• 对公司：调整岗位薪资需严格遵循法定程序，确保有客观依据并与员工协商一致，避免因程序瑕疵引发法律风险。

总结：公司降薪降职不辞退是否合法，关键在于是否满足“协商一致”或“合同约定”等条件。若您遇到此类问题，可直接向我咨询具体细节，我会结合您的实际情况提供进一步分析。