投资协议中按照出资比例分配利润，并不直接等同于构成合伙关系。要判断是否构成合伙关系，需要从多个角度进行综合考量。以下是对此问题的详细分析：

一、合伙关系的法律定义

根据《中华人民共和国合伙企业法》的相关规定，合伙关系是指两个或两个以上的自然人、法人或其他组织，按照书面合伙协议，共同出资、共同经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的组织形式。因此，合伙关系的成立需要满足共同出资、共同经营、共享收益、共担风险以及签订书面合伙协议等核心要素。

二、出资比例分配利润与合伙关系

1. 出资比例分配利润：这仅仅是合伙关系中的一个方面，即收益分配的方式。在合伙关系中，合伙人可以按照出资比例、贡献大小或其他约定方式分配利润。然而，仅凭出资比例分配利润这一条款，并不能直接推断出存在合伙关系。

2. 共同经营与共担风险：除了收益分配外，合伙关系还强调共同经营和共担风险。如果投资协议中仅规定了出资比例和利润分配方式，而未涉及共同经营、共担风险等核心要素，那么该协议更可能被视为一种投资合作协议，而非合伙协议。

三、不同情况下的法律分析

1. 如果投资协议具备合伙关系的核心要素：

   • 如果投资协议中不仅规定了出资比例和利润分配方式，还明确了共同经营、共担风险等条款，并且符合《合伙企业法》的其他规定，那么该协议可能构成合伙关系。

2. 如果投资协议不具备合伙关系的核心要素：

   • 如果投资协议仅规定了出资比例和利润分配方式，而未涉及共同经营、共担风险等核心要素，或者虽然涉及但不符合《合伙企业法》的规定，那么该协议不构成合伙关系。此时，投资者之间的关系可能更接近于一种债权债务关系或投资合作关系。

四、法律建议

1. 明确协议性质：在签订投资协议时，应明确协议的性质和目的。如果希望建立合伙关系，应在协议中明确规定共同出资、共同经营、共享收益、共担风险等核心要素，并符合《合伙企业法》的相关规定。

2. 咨询专业律师：由于合伙关系的成立涉及复杂的法律问题和风险，建议在签订投资协议前咨询专业律师的意见。律师可以根据具体情况提供法律建议，帮助投资者明确协议性质、规避法律风险。

3. 完善协议条款：无论是否构成合伙关系，投资协议都应尽可能完善条款内容，明确各方的权利和义务、收益分配方式、风险承担方式等关键条款。这有助于减少纠纷和争议的发生，保护投资者的合法权益。

综上所述，投资协议中按照出资比例分配利润并不直接等同于构成合伙关系。要判断是否构成合伙关系，需要综合考量协议中的各项条款是否符合《合伙企业法》的相关规定。如有任何疑问或需要进一步的法律建议，请直接向我咨询。