抵押权不设立，并不影响抵押合同的效力。抵押合同的生效与抵押权的设立是两个不同的法律概念，它们各自有着独立的法律要求和法律效力。

一、抵押合同生效的条件

抵押合同要生效，必须满足以下条件：

1. 合同主体具有相应的民事行为能力：即合同当事人必须具备签订合同的法律资格。
2. 合同内容合法：合同内容不得违反法律、行政法规的强制性规定，也不得损害社会公共利益或他人合法权益。
3. 意思表示真实：合同必须是当事人真实意愿的表达，不存在欺诈、胁迫等违法情形。

只要抵押合同依法成立并满足上述有效条件，即使抵押权未设立，抵押合同仍然具有法律效力。这意味着，合同双方仍需受合同条款的约束，并负有履行合同约定的义务。

二、抵押权设立的条件

抵押权的设立则需要满足特定的法律要求，通常包括：

1. 存在有效的抵押合同：这是抵押权设立的前提。
2. 办理抵押登记：对于不动产和某些动产，抵押权的设立需要依法办理登记手续。未办理登记的，抵押权不成立。

三、抵押合同有效但抵押权未设立的法律后果

如果抵押合同有效，但因未办理登记等原因导致抵押权未设立，将产生以下法律后果：

1. 抵押权人无法行使抵押权：由于抵押权未设立，抵押权人无法就抵押财产优先受偿。
2. 抵押人仍需履行合同义务：尽管抵押权未设立，但抵押合同仍然有效，抵押人仍需按照合同约定履行相关义务，如提供其他形式的担保或承担违约责任等。

四、实际案例说明

例如，甲与乙签订了一份房屋抵押合同，约定甲将其房屋抵押给乙以担保借款的偿还。然而，双方未办理房屋抵押登记手续。在这种情况下，虽然抵押权未设立，但抵押合同仍然有效。如果甲未能按时偿还借款，乙可以依据抵押合同要求甲承担违约责任，但无法就房屋行使抵押权。

综上所述，抵押权不设立并不影响抵押合同的效力。在处理相关法律问题时，我们应严格区分抵押合同与抵押权的设立，并理解它们之间的法律关系。如有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。