抵押权未设立时，抵押合同仍然可以生效，但抵押权的设立及优先受偿权会受到影响。以下是对这一问题的详细分析：
一、抵押合同生效的基本条件
抵押合同的生效，主要依据《民法典》中关于合同生效的一般规定来判断。一个有效的抵押合同，需满足以下基本条件：
- 主体适格：抵押合同的当事人，包括抵押人和抵押权人，必须具备相应的民事行为能力。抵押人必须是对抵押物享有处分权的人，如所有权人或依法有权处分的人。
- 意思表示真实：抵押合同的签订必须是双方当事人真实、自愿的意思表示，不存在欺诈、胁迫、重大误解等情形。
- 内容合法：抵押合同的内容不得违反法律、行政法规的强制性规定，不得损害国家利益、社会公共利益以及他人合法权益。例如，以法律禁止抵押的财产（如土地所有权、公益设施等）设定抵押，将导致抵押合同无效。
- 形式符合要求：抵押合同应当采用书面形式订立，这有助于明确双方的权利义务，减少纠纷的发生。
二、抵押权未设立对抵押合同效力的影响
抵押权的设立与抵押合同的生效是两个独立的法律行为。抵押权是物权的一种，其设立通常需要进行登记；而抵押合同则是债权合同，主要规定抵押人与抵押权人之间的权利义务关系。
不动产抵押：
- 对于不动产（如建筑物、其他土地附着物、建设用地使用权等）的抵押，抵押权自登记时设立。这是奉行登记生效主义的原则。
- 如果未办理抵押登记，虽然抵押合同生效，但抵押权并未设立，债权人因此无法就抵押物享有优先受偿权。不过，抵押合同仍然对双方当事人具有法律约束力，如果抵押人违反了合同约定，抵押权人可以依据生效的抵押合同追究其违约责任。
动产抵押：
- 对于动产（如机器设备、存货等）的抵押，抵押权自抵押合同生效时设立。然而，如果未经登记，该抵押权不得对抗善意第三人。
- 这意味着，在出现善意第三人的情况下，抵押权的实现可能会受到一定限制。但同样，抵押合同的生效并不受影响，抵押权人仍可以依据合同追究抵押人的违约责任。
三、实际应用中的法律风险与建议
法律风险：
- 虽然抵押合同在未登记的情况下仍然可以生效，但债权人可能因抵押权未设立而无法享有优先受偿的权益。这在债务人无法履行债务时，可能给债权人带来重大损失。
- 另外，如果抵押物被抵押人擅自处分或转让给善意第三人，抵押权人可能面临无法追回抵押物的风险。
建议：
- 为避免此类法律风险，建议在设立抵押权时及时办理抵押登记手续。这是确保抵押权合法设立、保障债权人优先受偿权的关键步骤。
- 在签订抵押合同时，应明确约定抵押事项、抵押期限以及抵押权的设立方式等关键信息。这有助于减少纠纷的发生，并在纠纷发生时提供有力的证据支持。
- 如果因特殊原因无法办理抵押登记，当事人可以在合同中约定其他担保方式或增加违约责任条款，以增强合同的保障力度。
综上所述，抵押权未设立并不影响抵押合同的生效。但为了确保自身权益得到充分保障，当事人在设立抵押权时应务必重视抵押登记工作，并在签订抵押合同时明确约定相关事项。如有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请随时向我咨询。