可以报警，且应当及时报警处理。针对初中生租手机给小学生并收取租金，同时实施威胁恐吓的行为，我们可以从以下几个角度进行分析：
行为性质分析：
- 租赁行为：初中生作为未成年人，其民事行为能力受到限制。根据《中华人民共和国民法典》的相关规定，限制民事行为能力人实施的纯获利益的民事法律行为或者与其年龄、智力、精神健康状况相适应的民事法律行为有效；实施的其他民事法律行为经法定代理人同意或者追认后有效。初中生向小学生出租手机并收取租金，这一行为可能超出其年龄、智力所能理解的范围，且未经法定代理人同意或追认，因此该租赁行为可能无效。
- 威胁恐吓行为：威胁恐吓他人，尤其是针对小学生这一弱势群体，可能构成《中华人民共和国治安管理处罚法》中的寻衅滋事行为，甚至可能触犯《中华人民共和国刑法》中的敲诈勒索罪（如果情节严重，如多次实施、数额较大等）。
法律后果分析：
- 对于初中生：如果其威胁恐吓行为构成违法或犯罪，将依法承担相应的法律责任，包括但不限于行政处罚（如罚款、拘留）或刑事处罚（如有期徒刑、罚金等）。同时，由于其是未成年人，其监护人也可能需要承担一定的民事赔偿责任。
- 对于小学生：作为受害者，小学生及其家长有权要求初中生及其监护人停止侵害、赔偿损失，并可以向公安机关报案，要求依法处理。
建议措施：
- 及时报警：小学生及其家长在发现此类行为后，应立即向公安机关报案，提供详细的情况说明和证据材料，以便公安机关及时介入调查。
- 保护证据：在报警前或报警过程中，应尽可能收集并保存相关证据，如聊天记录、转账记录、威胁恐吓的录音或视频等，以便后续维权使用。
- 寻求法律援助：如果情况复杂或涉及金额较大，建议小学生及其家长寻求专业律师的法律援助，以便更好地维护自身权益。
总结来说，初中生租手机给小学生并收取租金，同时实施威胁恐吓的行为，不仅可能违反民事法律规定，还可能触犯行政或刑事法律。因此，建议小学生及其家长及时报警处理，并保护好相关证据，以便后续维权使用。如有任何法律疑问或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。