未登记为股东的情况下，是否可以要求退回投资款，这取决于具体的合同约定、投资性质以及相关法律规定，以下从不同角度进行分析：

1. 合同约定角度：

   • 如果投资协议或相关合同中明确约定了未登记为股东时的退款条款，那么投资者有权依据合同约定要求退回投资款。例如，合同可能规定，在特定条件下（如未能在一定期限内完成股东登记），投资方有权要求返还全部或部分投资款。
   • 案例参考：假设A与B公司签订投资协议，约定A投资一定金额，B公司应在收到投资款后的一定期限内完成股东登记。若因B公司原因未能完成登记，A有权要求退回投资款。若B公司拒绝，A可依据合同条款提起诉讼，要求B公司履行退款义务。

2. 投资性质角度：

   • 如果投资属于股权投资，但未完成股东登记，这可能意味着投资并未实际转化为股权。在此情况下，投资者可能基于投资未实际发生或未达到预期效果为由，要求退回投资款。然而，这通常需要证明投资协议存在瑕疵或对方存在违约行为。
   • 如果投资属于债权投资或其他非股权性质的投资，投资者与接收投资方之间形成的是债权债务关系。在此情况下，投资者有权要求接收投资方按照约定返还投资款，无论是否完成股东登记。
   • 案例参考：C向D公司投资，双方约定投资为债权投资，D公司应按约定支付利息并在一定期限后返还本金。若D公司未按约定履行义务，C有权要求D公司返还投资款及利息，无论C是否成为D公司的股东。

3. 法律规定角度：

   • 根据《公司法》及相关司法解释，股东资格的取得通常需要满足一定的条件，如签署公司章程、出资、办理工商登记等。若投资者未满足这些条件，可能无法被认定为股东。然而，这并不意味着投资者无法要求退回投资款，特别是当投资协议或合同中存在相关约定时。
   • 若投资者因对方欺诈、胁迫或利用对方处于危困状态、缺乏判断能力等情形，致使投资行为显失公平的，投资者有权请求人民法院或仲裁机构撤销投资行为，并要求退回投资款。
   • 案例参考：E在F公司的诱导下，签署了投资协议并支付了投资款，但F公司未按照约定使用投资款，且存在欺诈行为。E发现后，有权向法院提起诉讼，要求撤销投资协议并退回投资款。

法律建议：

• 在进行投资前，投资者应仔细审查投资协议或合同条款，确保明确约定了股东登记、退款条件等关键事项。
• 若投资者未登记为股东且希望退回投资款，应首先与接收投资方进行协商，尝试通过友好方式解决争议。
• 若协商无果，投资者可依据合同约定或相关法律规定，向法院提起诉讼或申请仲裁，要求退回投资款。

可能法律后果：

• 若投资者成功证明接收投资方存在违约行为或欺诈行为，法院或仲裁机构可能支持投资者的退款请求，并要求接收投资方承担违约责任或赔偿损失。
• 若投资者无法证明接收投资方存在过错或投资协议中未约定退款条款，投资者可能面临无法退回投资款的风险。

总结：未登记为股东并不意味着无法要求退回投资款，这取决于合同约定、投资性质以及相关法律规定。投资者在进行投资前应谨慎审查合同条款，并在必要时寻求法律帮助以维护自身权益。若您有具体的法律问题或需要进一步的法律建议，请直接向我咨询。