银行保函抵押借款是否合法，取决于具体的情况和相关法律规定。以下是对此问题的详细分析：

一. 银行保函的定义与作用

• 银行保函，又称“银行保证书”、“银行保函”，是由银行作为担保人向受益人开立的保证文件。银行保证被担保人未按其与受益人签订的合同的约定履行债务或义务时，由银行按照保函约定承担代为履约或赔偿的责任。

二. 抵押借款的合法性

• 抵押借款，是指借款人以一定的财产（称为抵押物）作为担保，从银行或其他金融机构获得贷款的行为。在抵押借款中，如果借款人未能按时还款，贷款机构有权依法处分抵押物以偿还贷款。

三. 银行保函用于抵押借款的合法性分析

1. 保函的性质：银行保函本质上是一种担保方式，而非直接的财产或资产。因此，它通常不被视为可以直接用于抵押的财产。
2. 法律法规：根据《中华人民共和国民法典》及相关金融法规，抵押物通常需为借款人所有或有权处分的财产。银行保函作为银行提供的担保，并不直接属于借款人的财产，因此不能直接作为抵押物。
3. 实际操作：在实际操作中，银行保函更多被用于为借款人的债务提供担保，而非直接作为抵押物。借款人通常会提供其他财产（如房产、车辆等）作为抵押，以获得贷款。

四. 特殊情况

• 在某些特定的金融产品或业务中，银行可能会接受某种形式的保函或保证作为贷款的一部分担保。但这通常需要银行与借款人之间达成特别的协议，并明确保函的具体作用、范围和条件。

综上所述，银行保函通常不直接用于抵押借款，因为它不是借款人所有或有权处分的财产。然而，在特定的金融产品或业务中，经过银行与借款人之间的特别协议，保函可能作为贷款担保的一部分。因此，在考虑使用银行保函作为抵押借款的担保时，应仔细审查相关法律法规和具体业务条款。如有进一步需要，您可以继续咨询我。