结论：合伙协议中约定一方不承担损失但只参与管理，这样的约定在法律上存在一定风险，其有效性需根据具体情况判断，一般情况下可能因违反公平原则和合伙的本质特征而被认定为无效或部分无效。以下从不同角度进行分析：

法律原则角度

1. 公平原则：合伙关系本质上是合伙人之间基于信任和共同利益而建立的合作关系。根据《中华人民共和国民法典》中关于民事法律行为应当遵循公平原则的规定，合伙协议中的条款应当公平合理，不得损害任何一方的合法权益。如果约定一方不承担损失但只参与管理，这显然对承担损失的一方不公平，可能因违反公平原则而被认定为无效。

2. 合伙的本质特征：合伙关系要求合伙人共同出资、共同经营、共享收益、共担风险。这是合伙关系的基本特征，也是合伙协议应当遵循的基本原则。如果允许一方不承担损失，就破坏了合伙关系的这一本质特征，可能导致合伙关系的不稳定和纠纷的产生。

实际操作角度

1. 合伙协议的效力：虽然合伙协议是合伙人之间自愿达成的协议，但其内容必须符合法律法规的规定，不得违反公序良俗和公平原则。如果合伙协议中约定了一方不承担损失但只参与管理，这样的条款可能因违反法律法规的规定而被认定为无效或部分无效。

2. 风险承担与利益分配：在合伙关系中，风险承担与利益分配是紧密相连的。如果一方不承担损失，那么其在利益分配上也可能受到相应限制。否则，就可能导致利益分配的不公平和不合理，进而引发纠纷。

法律建议

1. 审慎约定合伙条款：在签订合伙协议时，合伙人应当审慎约定各项条款，确保条款内容符合法律法规的规定和公平原则的要求。特别是关于风险承担和利益分配的条款，应当明确、具体、公平合理。

2. 寻求专业法律意见：如果合伙人对合伙协议的条款存在疑问或不确定其法律效力，建议寻求专业律师的法律意见。律师可以根据合伙人的具体情况和需求，提供针对性的法律建议和解决方案。

3. 考虑其他合作方式：如果合伙人之间无法就风险承担和利益分配达成一致意见，或者认为合伙关系存在较大风险，可以考虑其他合作方式，如公司制合作、项目合作等。这些合作方式可能更适合合伙人的需求和风险承受能力。

总结来说，合伙协议中约定一方不承担损失但只参与管理存在法律风险。为了确保合伙关系的稳定和合法合规，建议合伙人在签订合伙协议时审慎约定各项条款，并寻求专业律师的法律意见。如果有任何疑问或需要进一步的法律帮助，可以直接向我咨询。