结论前置：以物抵债协议履行不能时，债权人是否必须选择旧债履行，需结合协议性质、履行障碍原因及法律规定综合判断，目前无直接法条明确规定“必须选择旧债”，但可通过以下法律框架分析：

1. 以物抵债协议的性质与履行规则

• 法律性质：以物抵债协议本质是债务清偿方式的变更，属于诺成性合同（双方意思表示一致即成立）。若协议未明确约定“以物抵债不成就则恢复旧债”，则债权人无强制要求恢复旧债的权利。
• 履行障碍处理：根据《民法典》第577条（违约责任），若债务人未按约定交付抵债物，债权人可要求其承担违约责任（如赔偿损失、继续履行等），但不直接等同于恢复旧债。若双方未约定替代履行方式，债权人需通过协商或诉讼解决。

2. “必须选择旧债”的例外情形

• 流质条款无效：若以物抵债协议涉及流质条款（如债务到期前约定直接取得抵押物所有权），根据《民法典》第428条，该条款无效，但债权人仍可就原债权主张权利（即恢复旧债）。
• 协议被撤销或解除：若以物抵债协议因欺诈、胁迫、显失公平等原因被撤销（《民法典》第147-151条），或因根本违约被解除（《民法典》第563条），债权人可要求恢复旧债履行。

3. 实务建议：如何主张权利

• 协商补充协议：若以物抵债因客观原因（如抵债物灭失）无法履行，双方可协商变更抵债物或恢复现金清偿。
• 诉讼主张权利：若协商无果，债权人可起诉要求：
  1. 继续履行以物抵债协议（如要求交付替代物）；
  2. 解除协议并主张原债权（需证明协议无法履行且无替代方案）；
  3. 主张违约损害赔偿（如抵债物市场价值与原债务的差额）。

4. 关键法条索引

• 《民法典》第577条（违约责任）：当事人一方不履行合同义务，应承担继续履行、补救措施或赔偿损失等责任。
• 《民法典》第428条（流质条款无效）：质权人在债务履行期届满前不得与出质人约定债务人不履行到期债务时质押财产归债权人所有。
• 《民法典》第563条（合同解除）：因不可抗力或对方违约导致合同目的不能实现，当事人可解除合同。

总结：以物抵债协议履行不能时，债权人无直接“必须选择旧债”的法定权利，但可通过协商、诉讼等途径主张继续履行、解除协议或赔偿损失。具体策略需结合协议条款、履行障碍原因及证据情况综合制定。如有进一步疑问，可直接向我咨询具体案件处理方案。