设定抵押权的抵押物不能直接进行以物抵债，但可以通过合法程序实现以物抵债的效果。以下是对此问题的详细解析：
一、流质条款的无效性
在债务履行期届满前，抵押权人与抵押人之间不得约定，若债务未得到清偿，则抵押物的所有权自动转移给债权人。此类“流质条款”在法律上是无效的。这一规定旨在保护抵押人的权益，防止债权人在债务人处于困境时利用优势地位获取不当利益，确保交易的公平性和合理性。
二、抵押权的合法实现方式
债务履行期届满后，若债务人未能履行债务，抵押权人有权通过法定程序实现其抵押权，具体方式包括：
协议折价：抵押权人与抵押人可以协商，将抵押物折价以清偿债务。这种折价方式必须合法，且双方应参照市场价格进行协商，以确保协议的公平性，不损害其他债权人的利益。例如，甲欠乙货款，双方可以协商用甲抵押给乙的设备作价抵偿所欠货款，并签订书面协议。
拍卖或变卖：若双方无法就折价达成一致，抵押权人可以向人民法院提起诉讼，请求对抵押物进行拍卖或变卖，并以所得价款受偿。这一程序确保了抵押权人的权益得到法律的保护，同时也保障了债务清偿的公正性。
三、以物抵债的合法性要求
尽管法律允许债权人和债务人在债务清偿期届满后约定以物抵债，但这种约定必须严格遵守法律法规，不得违反法律、行政法规的强制性规定，也不得损害其他相关方的合法权益。特别是当存在其他担保人时，债权人和债务人未经担保人同意擅自变更主债权债务合同的内容，可能会减轻或免除担保人的责任，这是不被允许的。
四、实际操作中的注意事项
签订书面协议：无论选择协议折价还是其他方式，都应签订书面协议，明确双方的权利和义务，避免口头协议可能带来的纠纷。
办理相关手续：如果抵押物需要办理过户手续或其他相关手续，应按照法律规定及时办理，确保抵押物的权属变更合法有效。
尊重其他债权人利益：在实现抵押权的过程中，应尊重其他债权人的利益，避免损害他们的合法权益。如果协议折价或拍卖、变卖抵押物可能损害其他债权人利益的，其他债权人可以请求人民法院撤销该协议或拍卖、变卖行为。
五、法律后果
如果抵押权人未经法定程序直接以物抵债，可能面临以下法律后果：
协议无效：如果抵押权人与抵押人之间的以物抵债协议违反了法律法规的强制性规定或损害了其他债权人的利益，该协议可能被认定为无效。
承担法律责任：抵押权人可能因擅自处置抵押物而承担侵权责任或其他法律责任，包括赔偿损失等。
总结来说，设定抵押权的抵押物不能直接进行以物抵债，但抵押权人可以通过与抵押人协商折价或依法拍卖、变卖抵押物的方式实现债权。在处理此类问题时，应严格遵守法律法规和程序要求，确保交易的合法性和公平性。如果你在此过程中遇到任何问题或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。