结论：法拍房第一次流拍后，申请执行人并不能直接以房抵债，但可以在特定条件下，如再次流拍或双方协商一致且符合法律规定时，向法院申请以该流拍房产抵偿债务。具体能否实现以及如何实现，需根据法院的裁定和实际情况来确定。
详细分析：
法律程序与直接规定：
- 根据《最高人民法院关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定》，若拍卖时无人竞买或竞买人的最高应价低于保留价（即流拍），人民法院应在三十日内再行拍卖（即第二次拍卖）。这意味着，第一次流拍后，并不能直接转为以物抵债，而是需要进入再次拍卖的程序。
- 再次拍卖时，法院可以酌情降低保留价，但降低的数额不得超过前次保留价的百分之二十。这是为了尽可能实现财产的价值最大化，保障债权人的利益。
可以以物抵债的情形：
- 再次流拍后：若第二次拍卖仍然流拍，申请执行人或其他执行债权人可以申请或同意以该次拍卖所定的保留价接受拍卖财产，用以抵债。此时，法院应裁定将拍卖财产交付给申请执行人或其他执行债权人。若第三次拍卖仍流拍，且申请执行人等拒绝或不能接受抵债，法院将进行变卖。若变卖不成，且申请执行人等仍不接受抵债，则应解除查封、冻结，将该财产退还被执行人（除非可采取其他执行措施）。
- 双方协商一致：在执行过程中，若申请执行人与被执行人达成一致意见，且不损害其他债权人合法权益和社会公共利益，可不经拍卖、变卖，直接由法院裁定将被执行人的财产作价交申请执行人抵偿债务。但这种情况较为少见，且需经法院严格审查和确认。
申请以物抵债的具体流程与关键点：
- 提出申请：债权人需向负责执行的法院提交书面申请，明确表示愿意以流拍房产抵偿债务。
- 法院审查与裁定：法院会对债权人的申请进行审查，核实债权情况、拍卖程序的合法性等。如果申请符合法律规定，且没有其他优先受偿权等障碍，法院将作出裁定，将流拍房产按拍卖保留价裁定给申请以物抵债的债权人，用以抵偿相应债务。财产所有权自裁定送达债权人时起转移。
特殊情况处理：
- 多个债权人申请：若存在多个债权人且都申请以物抵债，法院将根据债权人的债权比例或其他公平原则来确定各自应得的份额。
- 权利瑕疵处理：如果流拍房产存在产权不清晰、其他优先受偿权等权利瑕疵，法院可能会根据具体情况决定是否支持债权人以物抵债的申请。
- 差额部分处理：当房产的价值与债权金额不完全相等时，法院需要对差额部分进行处理。如果承受人应受清偿的债权额低于抵债财产的价额，人民法院会责令其在指定的期间内补交差额。
建议：
- 在面临法拍房第一次流拍的情况时，申请执行人应密切关注后续拍卖程序，并根据实际情况考虑是否申请以物抵债。
- 如果决定申请以物抵债，应确保了解相关法律程序和规定，并积极与法院沟通协作，以确保自身权益得到有效保障。
- 同时，也应注意处理可能出现的特殊情况和权利瑕疵，如产权不清晰、其他优先受偿权等，以确保整个过程的合法性和有效性。
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