水田交换建房是否合法，不能一概而论，需要分情况讨论：

1. 若交换行为符合土地用途管制和规划要求：

   • 根据《中华人民共和国土地管理法》的相关规定，土地的使用应当符合土地利用总体规划和城乡规划。水田作为农用地，其用途受到严格限制，原则上不得擅自改变为建设用地。
   • 如果水田交换建房的行为已经获得了相关政府部门的批准，包括土地用途变更的批准和建设规划的许可，那么这种交换行为在法律上是允许的。这意味着，双方不仅需要就交换事宜达成一致，还需要依法办理相关的审批手续，确保交换行为的合法性。

2. 若交换行为未经批准或违反土地用途管制：

   • 如果水田交换建房的行为未经相关政府部门的批准，或者违反了土地利用总体规划和城乡规划，擅自将水田改变为建设用地，那么这种交换行为就是违法的。
   • 违法交换土地和建房可能面临一系列的法律后果，包括但不限于：被责令恢复土地原状、罚款、没收违法所得等。在严重的情况下，还可能涉及刑事责任，如非法占用农用地罪等。

法律建议：

• 在进行水田交换建房之前，务必了解并遵守相关的土地管理法规和城乡规划要求。
• 咨询当地土地管理部门或城乡规划部门，了解具体的审批流程和所需材料，确保交换行为的合法性。
• 如果对土地管理法规和城乡规划要求不熟悉，建议寻求专业律师的帮助，以避免因违法而带来的不必要的法律风险和经济损失。

可能的风险与后果：

• 未经批准擅自交换水田建房，可能面临行政处罚，包括罚款、恢复土地原状等。
• 如果行为构成犯罪，如非法占用农用地罪，还可能面临刑事处罚，包括有期徒刑、罚金等。
• 违法交换土地和建房还可能影响双方的权益，导致合同无效或被撤销，从而引发民事纠纷。

因此，在进行水田交换建房之前，请务必谨慎考虑并咨询专业律师的意见，以确保交换行为的合法性和安全性。如果你有任何具体的法律问题或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。