增资未变更登记情形下，债务处理需分情况讨论，核心结论如下：

1. 对内效力：增资协议有效，股东仍需履行出资义务
   根据《公司法》及相关司法解释，增资协议系股东与公司之间的合意，未办理工商变更登记不影响协议效力。若股东未按约定完成实缴出资，公司有权要求其履行出资义务，并可主张逾期出资的违约责任（如利息、违约金等）。若因股东未出资导致公司债务无法清偿，其他已足额出资的股东可依据《公司法》第28条，要求未出资股东在未出资本息范围内对公司债务不能清偿部分承担补充赔偿责任。

2. 对外效力：工商登记未变更不影响债权人主张权利
   工商变更登记具有公示公信效力，但未变更不意味着公司责任财产减少。债权人仍可基于《公司法》第3条，要求公司以全部财产（包括增资部分对应的资产）清偿债务。若债权人能证明股东未履行出资义务且与公司债务存在因果关系（如公司因资金不足无法偿债），可依据《公司法司法解释三》第13条，直接要求未出资股东在未出资本息范围内承担补充赔偿责任，无需以工商登记变更为前提。

3. 特殊情形：增资未变更可能构成抽逃出资或虚假增资
   若股东通过虚假增资（如伪造验资报告）或增资后立即抽回资金，可能被认定为抽逃出资。根据《公司法司法解释三》第12条、第14条，公司债权人可要求抽逃出资的股东在抽逃出资本息范围内承担赔偿责任，并可要求协助抽逃的其他股东、董事、高管或实际控制人承担连带责任。

实务建议：

• 对公司而言，应尽快完成工商变更登记，避免因程序瑕疵导致增资效力被质疑；
  
• 对债权人而言，可同时起诉公司和未出资股东，要求股东在未出资范围内承担补充责任；
  
• 对股东而言，若已实际履行出资义务，应保留付款凭证、验资报告等证据，以抗辩债权人主张。
  

如有具体案件细节（如增资协议条款、出资方式、债务形成时间等），可进一步向我咨询，我将结合证据材料提供针对性分析。