签订投资协议约定发放消费券，这一行为本身并不直接违法，但其合法性取决于多个因素，包括消费券的性质、发放方式、协议内容以及是否违反相关法律法规等。以下从不同角度进行详细分析：

1. 消费券的性质与合法性：

   • 消费券若作为投资回报或奖励的一种形式，且其发放不违反国家关于金融、税收、市场监管等方面的法律法规，那么这种约定在法律上可能是被允许的。
   • 然而，如果消费券的发放涉及非法集资、传销、虚假宣传等违法行为，或者消费券本身存在质量问题、过期无效等问题，那么这种约定就是违法的。

2. 投资协议的内容与合法性：

   • 投资协议应当明确双方的权利和义务，包括投资金额、投资期限、回报方式等。如果协议中明确约定了发放消费券作为回报方式，并且这种约定不违反法律法规的强制性规定，那么该约定在法律上是有效的。
   • 但需要注意的是，投资协议中的条款应当公平合理，不得存在显失公平、欺诈、胁迫等情形。否则，受损害方有权请求人民法院或仲裁机构变更或撤销该协议。

3. 相关法律法规的遵守：

   • 在签订投资协议并约定发放消费券时，必须遵守国家关于金融、税收、市场监管等方面的法律法规。例如，不得利用消费券进行非法集资或传销活动；不得通过消费券的发放进行虚假宣传或误导消费者；消费券的发放和使用应当符合税收法律法规的规定等。
   • 如果违反了相关法律法规，那么这种约定就是违法的，可能会受到法律的制裁。

4. 实际操作中的注意事项：

   • 在实际操作中，建议双方在签订投资协议前，对消费券的发放方式、使用范围、有效期等细节进行明确约定，并确保这些约定不违反法律法规的强制性规定。
   • 同时，双方应当保留好相关证据，如协议文本、消费券的发放记录、使用记录等，以便在发生纠纷时能够证明自己的权益。

法律建议：

• 在签订投资协议并约定发放消费券前，建议咨询专业律师或法律机构，以确保协议的合法性和有效性。
• 如果对消费券的发放方式、使用范围等存在疑问或不确定，应当及时与对方沟通并明确约定，以避免后续纠纷的发生。

可能的法律后果：

• 如果签订的投资协议约定发放消费券违反了相关法律法规的强制性规定，那么该约定可能是无效的，双方可能需要承担相应的法律责任。
• 如果因消费券的发放或使用引发了纠纷或诉讼，双方可能需要根据协议的约定和法律法规的规定来承担相应的责任和后果。

综上所述，签订投资协议约定发放消费券的合法性取决于多个因素。在签订协议前，建议双方充分了解相关法律法规的规定，并咨询专业律师或法律机构的意见，以确保协议的合法性和有效性。如果有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。