关于股权质押未办理登记的效力问题，我们可以从以下两个方面进行明确分析：
一、合同效力
股权质押合同本身是双方真实意思表示，内容不违反法律、行政法规的强制性规定，且不违背公序良俗的，那么该合同自成立时就具有法律效力。这意味着，即使股权质押未办理登记手续，质押合同本身仍然是有效的。双方都应按照合同约定履行各自义务，若一方违反合同约定，另一方有权依据合同要求其承担违约责任。
二、质权设立
虽然股权质押合同的效力不受登记影响，但质权的设立却与登记密切相关。根据《中华人民共和国民法典》及相关法律规定，以基金份额、股权出质的，质权自办理出质登记时设立。如果股权质押未办理相应的登记手续，质权就未能有效设立，这将产生以下法律后果：
质权人无法优先受偿：在出质人到期无法履行债务时，质权人不能直接就该质押股权折价或者以拍卖、变卖该股权的价款优先受偿，因为质权未设立，质权人无法行使质权。
不能对抗善意第三人：如果出质人在未办理质押登记的情况下，将该股权再次转让或质押给不知情的第三人并办理了相关登记手续，那么善意第三人的权利将优先于未办理登记的质权人。
综上所述，股权质押未办理登记时，质押合同仍然有效，但质权并未设立。为保障质权人的合法权益，建议在进行股权质押时，务必严格按照法律规定办理相关登记手续，以确保质权的合法有效性。同时，双方在签订股权质押合同时，也应明确约定登记事项及相关责任，以避免因未办理登记而产生的法律风险。如有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。