结论：合伙协议中约定返还本金且已做减资的情况下，是否应认定为股息红利，需结合具体协议条款、减资程序及税务处理等多方面因素综合判断，不能一概而论。以下从不同角度进行分析：

一、从合伙协议约定角度分析

1. 协议内容明确性：

   • 若合伙协议中明确约定了返还本金的具体条件、方式和时间，且该约定不违反法律法规的强制性规定，那么按照协议约定执行是首要原则。
   • 在此情况下，若协议未将返还本金与股息红利相挂钩，则不应简单地将返还本金视为股息红利。

2. 协议性质与目的：

   • 合伙协议的性质和目的也是判断的重要因素。若协议旨在通过投资获得长期收益，而非短期内的本金返还，那么返还本金可能更侧重于投资成本的回收，而非股息红利的分配。

二、从减资程序角度分析

1. 减资的合法性与程序：

   • 减资需遵循公司法或合伙企业法等相关法律法规的规定，包括但不限于通知债权人、公告、编制资产负债表及财产清单等程序。
   • 若减资程序合法且已得到相关监管部门的批准或备案，那么减资行为本身是合法的，但减资与股息红利的认定无直接关联。

2. 减资对合伙权益的影响：

   • 减资可能导致合伙人的出资额减少，进而影响其在合伙企业中的权益比例。然而，这种影响并不直接等同于股息红利的分配。
   • 减资后，若合伙企业仍有盈利并决定分配利润，那么分配的利润才可能涉及股息红利的认定。

三、从税务处理角度分析

1. 股息红利的税务处理：

   • 根据税法规定，股息红利通常属于个人所得税的征税范围，需按照相应税率缴纳税款。
   • 若将返还本金视为股息红利，则可能涉及不必要的税务负担。

2. 返还本金的税务处理：

   • 返还本金本身通常不属于个人所得税的征税范围，除非该本金被视为某种形式的收益或收入。
   • 因此，在税务处理上，将返还本金与股息红利区分开来是有利于降低税务成本的。

四、综合判断与建议

1. 综合判断：

   • 在判断合伙协议中约定返还本金且已做减资的情况下是否应认定为股息红利时，需综合考虑协议内容、减资程序、税务处理等多方面因素。
   • 不能仅凭单一因素就作出判断，而应进行全面、客观的分析。

2. 建议：

   • 对于合伙人而言，建议在签订合伙协议时明确约定返还本金的具体条款和条件，以避免后续争议。
   • 在进行减资时，应遵循相关法律法规的规定，确保减资程序的合法性和有效性。
   • 若涉及税务问题，建议咨询专业税务机构或律师以获取准确的税务处理意见。

总结：合伙协议中约定返还本金且已做减资的情况下，是否应认定为股息红利需结合多方面因素综合判断。若您在此方面遇到具体问题或需要进一步的法律建议，请直接向我咨询。