在对赌协议中，经营者的权利主要取决于协议的具体约定以及相关法律法规的适用，但总体来说，经营者（融资方）的权利相对有限，且往往与义务紧密相连。以下是对这一问题的详细分析：
一、对赌协议中经营者权利的基础
对赌协议，根据《九民纪要》的定义，是投资方与融资方在达成股权性融资协议时，为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购、金钱补偿等对未来目标公司的估值进行调整的协议。在这一框架下，经营者的权利并非绝对，而是受到协议条款和法律法规的双重约束。
二、经营者权利的具体表现
参与经营管理的权利：
- 在对赌协议中，经营者通常作为融资方，有权参与目标公司的经营管理。然而，这种权利可能受到投资方的限制，如投资方可能通过委派董事长、财务负责人或获得重大事项的一票否决权等方式，对目标公司的经营决策产生影响。
- 若对赌协议中明确约定了经营者的经营管理权，则经营者有权在协议约定的范围内行使这些权利。但需注意，这种权利并非无限制的，而是受到协议条款和法律法规的约束。
抗辩权利：
- 在目标公司未能完成业绩考核或未能上市的情况下，融资方（经营者）可能试图以经营权作为抗辩依据，主张不承担回购义务。然而，这种抗辩的成功率取决于多个因素，包括协议的具体约定、投资方的行为以及融资方能否提供充分证据证明其抗辩理由。
- 根据《民法典》第一百五十九条：“附条件的民事法律行为，当事人为自己的利益不正当地阻止条件成就的，视为条件已经成就；不正当地促成条件成就的，视为条件不成就”。融资方若以此为依据进行抗辩，需承担极高的举证责任，证明投资方存在通过控制公司实行损害公司的行为。
三、经营者权利的限制与保障
协议条款的限制：
- 对赌协议中的条款往往对经营者的权利进行了明确限制。例如，协议可能规定在特定条件下（如未完成业绩考核），融资方需履行回购义务或承担其他违约责任。
- 经营者需仔细阅读并理解协议条款，确保在签订协议时明确自己的权利和义务，避免因对协议内容理解不清而导致的法律风险。
法律法规的保障：
- 尽管对赌协议中的条款可能对经营者的权利产生限制，但法律法规仍为经营者提供了一定的保障。例如，在投资方存在违法行为或损害公司利益的情况下，经营者有权依法维护自己的合法权益。
- 经营者应了解并熟悉相关法律法规，以便在必要时运用法律武器保护自己的权益。
四、建议与注意事项
谨慎设置回购条款：
- 融资方在接受投资时，应谨慎设置回购条款，对业绩部分进行详细、科学、灵活的设置。避免因业绩考核不达标而承担过重的违约责任。
重视证据收集：
- 无论对赌协议如何设置，融资方都应重视证据的收集。在目标公司未能完成业绩考核或未能上市的情况下，融资方需提供充分证据证明其抗辩理由，以降低法律风险。
书面形式确定协议变更：
- 对赌协议一旦签订，其义务的豁免通常不会当然变化，协议的约定也不会当然无效。如需进行变更，应以书面形式进行确定，以确保双方权益得到保障。
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