地方行政单位一般不可以直接以实物进行投资，但在特定条件下存在例外情形。具体分析如下：

1. 法律禁止性规定
   根据《预算法》第三十五条及《政府投资条例》第五条，地方行政单位（如地方政府、部门）的财政资金应纳入预算管理，不得违规举债或直接投资企业。这里的“投资”通常指以财政资金或国有资产形式参与市场经营，而实物（如房产、设备）属于国有资产范畴，直接用于投资可能被认定为变相违规操作。

2. 例外情形：国有资产划转或处置
   若地方行政单位需处置闲置实物资产（如办公用房、车辆），需通过法定程序进行：

   • 评估与审批：依据《行政单位国有资产管理暂行办法》，实物资产处置需经财政部门审批，并委托评估机构定价；
     
   • 公开交易：通过拍卖、招投标等方式公开处置，收入上缴国库，不得直接用于投资；
     
   • 特殊用途划转：若实物资产划转至其他国有单位（如事业单位、国企），需符合政策导向（如支持公益项目），但不得以盈利为目的。

3. 合规路径：通过国有平台间接投资
   地方行政单位可通过设立或控股的国有投资公司（如城投公司、产业基金）间接参与投资。此时：

   • 实物资产需先评估作价，转为国有资本金；
     
   • 投资行为由平台公司独立决策，行政单位仅履行出资人职责；
     
   • 需符合《企业国有资产法》关于国有资产交易和投资的规定。

风险提示：若地方行政单位未经批准直接以实物投资，可能面临财政资金违规使用、国有资产流失等法律责任，相关责任人可能被追责。

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