“参与分配不参与抵押权”这句话，我们可以从两个角度来理解：
一、参与分配的含义
参与分配，是指在执行程序中，当被执行人的财产不足以清偿全部债务时，多个债权人如何分配这些财产的制度。具体来说，如果被执行人是公民或者其他组织，并且其财产无法清偿所有债权，那么已经取得执行依据的其他债权人可以向人民法院申请参与分配。
二、抵押权的优先性
抵押权，则是一种优先受偿权。如果债权人对被执行人的财产享有抵押权，那么在执行分配中，这部分债权将优先于其他普通债权得到清偿。也就是说，设有抵押权的债权在分配中享有“优先权”，不需要与其他普通债权按比例分配。
三、结合理解“参与分配不参与抵押权”
如果债权有抵押权：那么该债权在执行分配中将优先受偿，不参与普通债权的按比例分配。即，这部分债权不参与“参与分配”制度中的普通债权分配部分。
如果债权没有抵押权：那么该债权将作为普通债权，与其他同样没有抵押权的债权一起，按照各自债权额的比例进行分配。这就是“参与分配”制度的核心内容。
综上所述，“参与分配不参与抵押权”的意思是，在执行分配中，设有抵押权的债权优先受偿，不参与普通债权的按比例分配；而没有抵押权的债权，则需要按照“参与分配”制度的规定，与其他普通债权一起按比例分配被执行人的财产。希望这个解释能帮助你更好地理解这句话的含义。如果你还有其他问题，欢迎随时向我咨询。