不回报的投资合同是否有效，需根据具体情况判断，不能一概而论。以下从不同角度为您详细分析：
有效情形
行为人具备相应民事行为能力：
- 签订投资合同的双方当事人，均需具备完全民事行为能力。这通常指18周岁以上的精神正常成年人，或16周岁以上以自己的劳动收入为主要生活来源的未成年人。若双方均具备此能力，且合同内容不违反法律强制性规定，则合同有效。
- 例子：甲（25岁，完全民事行为能力人）与乙（公司）签订投资合同，约定甲投资乙公司项目，不要求直接回报，但享有项目未来收益的分红权。此合同在双方具备民事行为能力且内容合法的情况下，是有效的。
意思表示真实：
- 双方在签订合同时，必须基于真实的意愿表达，不存在欺诈、胁迫、重大误解等情形。即使合同中未明确约定回报，但只要双方对此有真实、一致的理解，且合同内容不违反法律，合同仍可能有效。
- 例子：丙与丁签订投资合同，丙明确表示不要求直接金钱回报，而是希望通过投资支持丁的创业项目，并期待项目成功后获得某种形式的非金钱回报（如技术合作、品牌推广等）。若双方对此有真实、一致的理解，且合同内容合法，则合同有效。
内容合法且不违反法律强制性规定：
- 投资合同的内容必须符合法律法规的规定，不得违反法律、行政法规的强制性要求。即使合同中未约定回报，但只要合同内容合法，不涉及传销、危害国家经济安全等违法行为，合同仍可能有效。
- 例子：戊与己签订投资合同，约定戊投资己的环保项目，不要求直接回报，而是希望通过投资推动环保事业的发展。若此项目符合法律法规的要求，且合同内容不违反法律强制性规定，则合同有效。
无效情形
一方以欺诈、胁迫手段订立合同，损害国家利益：
- 若一方通过故意欺骗或威胁强迫对方签订投资合同，且该行为损害了国家利益，则合同无效。即使合同中未约定回报，但因存在欺诈或胁迫行为，合同仍可能被认定为无效。
恶意串通，损害国家、集体或第三人利益：
- 若合同双方当事人相互勾结，签订损害国家、集体或其他第三人合法权益的投资合同，此类合同无效。无论合同中是否约定回报，只要存在恶意串通行为，合同即无效。
以合法形式掩盖非法目的：
- 若当事人通过签订表面合法的投资合同来掩盖其非法的行为或目的（如以投资为名进行非法集资活动），这种合同应认定为无效。即使合同中未约定回报，但因存在非法目的，合同仍可能被认定为无效。
违反法律、行政法规的强制性规定：
- 若投资合同的内容违反了法律、行政法规的强制性规定（如未经相关部门批准擅自签订投资金融业务的合同），则合同无效。无论合同中是否约定回报，只要存在违反法律强制性规定的行为，合同即无效。
法律建议
- 在签订投资合同前，双方应充分了解合同条款及项目情况，确保自身具备相应的民事行为能力，并基于真实的意愿表达签订合同。
- 仔细审查合同内容是否合法合规，避免陷入无效合同的法律风险。对于涉及复杂法律问题或高风险项目的投资合同，建议咨询专业律师以获取更详细的法律意见和指导。
- 若合同中未约定回报，双方应明确各自的权利和义务，以及合同的目的和预期效果，避免因理解不一致而产生纠纷。
若您有任何关于投资合同或其他法律问题的疑问，欢迎直接向我咨询。我将根据您的具体情况，提供专业、全面的法律意见和指导。