没有董事会的公司融资应由股东决定。具体分析如下：

一. 没有董事会的公司结构

1. 在没有设立董事会的公司中，通常意味着公司的规模较小，或者采用了较为简化的治理结构。
2. 在这种情况下，公司的重大决策，包括融资决策，往往由股东直接参与并决定。

二. 公司融资的决策权

1. 股东的权利：根据公司法的基本原理，股东作为公司的出资人，享有对公司重大事项的决策权。这包括公司的融资决策，特别是在没有董事会的情况下。
2. 融资决策的归属：在没有董事会的情况下，公司的融资决策自然落到了股东身上。股东会根据公司的经营状况、资金需求以及市场条件等因素，综合考虑后作出融资决策。

三. 法律依据

• 虽然具体的法律条文可能因国家或地区而异，但普遍的原则是，在没有董事会的情况下，公司的重大决策（包括融资）应由股东来决定。例如，在中国，《公司法》规定了股东会的职权，其中包括对公司增加或者减少注册资本作出决议，这实质上涵盖了公司的融资决策。

四. 实际运作

• 在实际操作中，没有董事会的公司，股东通常会通过股东会或股东大会的形式来讨论和决定公司的融资事项。这既体现了股东的决策权，也确保了融资决策的合法性和有效性。

综上所述，在没有董事会的公司中，融资决策确实应由股东来决定。这是基于公司法的基本原理以及公司治理结构的实际情况得出的结论。如有进一步需要，您可以继续咨询我。