欺诈发行的处罚时效是五年。对于欺诈发行，如果构成犯罪，则应当受到刑法的规制。根据《中华人民共和国刑法》的相关规定，法定最高刑为不满五年有期徒刑的，经过五年不再追诉。由于欺诈发行股票、债券罪的法定最高刑为五年有期徒刑，因此其追诉时效为五年。这意味着，如果在五年内没有发现欺诈发行的犯罪行为，或者没有对该行为进行起诉，那么五年后就不能再对该行为进行追诉。

一. 法律依据

• 《中华人民共和国刑法》第八十七条：“犯罪经过下列期限不再追诉：（一）法定最高刑为不满五年有期徒刑的，经过五年；……”。
• 《中华人民共和国刑法》第一百六十条：“在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法等发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券、存托凭证或者国务院依法认定的其他证券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的……处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金”。

二. 总结 欺诈发行的处罚时效为五年，这是由刑法的追诉时效制度决定的。如果在五年内没有发现或起诉欺诈发行的犯罪行为，那么五年后就不能再对该行为进行追诉。这一规定既有利于保护投资者的合法权益，也有利于维护市场的公平和正义。如有进一步需要，您可以继续咨询我。