抵押权的物上代位性如果未办理抵押登记，通常不能优先受偿。下面我详细解释一下：

首先，我们要明确抵押权设立的条件。对于不动产抵押，必须办理抵押登记，抵押权才设立；而对于动产抵押，抵押权在抵押合同生效时即设立，但未经登记，不得对抗善意第三人。

接下来，我们分析未办理抵押登记的后果。如果抵押权未办理登记，那么在处置抵押物时，未登记的抵押权人可能处于不利地位，无法优先于已经登记的抵押权人或其他债权人受偿。这是因为，抵押权的登记具有公示效力，能够保护交易安全，确保债权人的权益。

再来看物上代位性的概念。物上代位性是指担保物权的效力及于担保财产因损害、转让或其他原因而产生的代位物上。但这一特性的发挥，也是以抵押权的有效设立为前提的。如果抵押权未办理登记，那么其物上代位性也将受到影响，无法确保债权人在代位物上享有优先受偿权。

综上所述，抵押权的物上代位性在未办理抵押登记的情况下，通常不能优先受偿。因此，建议债权人在设立抵押权时，务必按照法律规定办理抵押登记，以确保自己的权益得到有效保障。如果你在这方面有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。