结论：抵押物未办理变更登记，抵押权不成立，债权人会丧失优先受偿权。以下从多个角度进行详细分析：
一、抵押权设立与登记的关系
根据《民法典》第四百零二条的规定，以建筑物等不动产设定抵押的，应当办理抵押登记，抵押权自登记时设立。这意味着，抵押权的设立必须以登记为前提，未办理登记，抵押权在法律上视为不存在。
二、未办理变更登记的具体法律后果
抵押权不生效：
- 即使双方签订了抵押合同，并约定了抵押物的变更，但若未办理变更登记，抵押权在法律上仍然视为未设立。例如，甲向乙借款并以房产作抵押，后双方协商变更抵押物为另一处房产，但未办理变更登记，此时乙对新的抵押物不享有抵押权。
丧失优先受偿权：
- 未办理变更登记的抵押权人，不能优先于其他债权人受偿。若债务人破产或资不抵债，未登记抵押权人的债权将与普通债权同等顺位清偿。
三、抵押合同效力与物权效力的分离
- 根据《民法典担保制度解释》的相关规定，未办理登记的抵押合同仍可能有效，但合同效力与物权效力分离。即：
- 合同有效：债权人可要求抵押人承担违约责任，如赔偿损失等；
- 物权无效：债权人不得主张对抵押物的优先受偿权。
四、典型案例与补救措施
案例：A公司向B银行借款500万元，以名下房产抵押但未登记。后A公司破产，该房产被拍卖得款800万元，已存在其他普通债权1200万元。
- 结果：B银行因未登记，抵押权不成立，其500万元债权按普通债权处理；所有普通债权人按比例分配800万元，B银行仅能获偿约266万元（800万×500/1200+500，此处按比例分配计算，实际分配可能因具体情况有所不同，但原理一致）。
补救措施：
- 及时补办登记：在债务履行期届满前完成登记，确保抵押权有效设立。
- 约定违约责任：在抵押合同中明确未登记的违约条款，如赔偿范围、违约金等，增强合同约束力。
- 选择其他担保方式：若无法办理登记，可考虑动产质押、保证人等替代方案。
五、特殊情况下的考虑
- 如果抵押物变更登记未办理是由于抵押人故意隐瞒或拒绝配合，债权人可以依据抵押合同中的违约条款要求抵押人承担违约责任，包括但不限于赔偿损失、支付违约金等。
- 在某些特殊情况下，如抵押物因不可抗力原因无法办理变更登记，债权人可以与抵押人协商解决方案，如提供其他担保物或增加保证人等。
建议：在涉及抵押物变更登记时，债权人应务必确保及时办理相关手续，以保障自己的合法权益。若遇到任何法律问题或困惑，可以直接向我咨询，我会根据你的具体情况提供专业的法律建议。