对赌协议的投资方作为股东，并不必然参与公司管理，这主要取决于对赌协议的具体约定以及公司章程或股东协议中的相关规定。以下是对这一问题的详细分析：

1. 对赌协议的性质与目的：

   • 对赌协议，又称估值调整协议，是投资方与融资方在达成股权性融资协议时，为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购、金钱补偿等对未来目标公司的估值进行调整的协议。
   • 其核心目的在于通过设定一定的业绩目标或上市时间等条件，来调整投资方与融资方之间的股权比例或经济利益，以激励融资方努力实现目标，同时保护投资方的利益。

2. 投资方作为股东的权利与义务：

   • 作为股东，投资方享有公司法规定的各项权利，如表决权、分红权、知情权等。
   • 同时，投资方也有义务遵守公司章程和股东协议的规定，不得滥用股东权利损害公司或其他股东的利益。

3. 对赌协议与参与公司管理的关系：

   • 协议约定：对赌协议本身并不直接规定投资方是否参与公司管理。这通常取决于投资方与融资方在协议中的具体约定。如果协议中明确规定了投资方有权参与公司管理，如派驻董事、监事或高级管理人员等，则投资方可以依据协议约定参与公司管理。
   • 公司章程与股东协议：除了对赌协议外，公司章程和股东协议也是确定股东权利与义务的重要文件。如果公司章程或股东协议中规定了投资方作为股东有权参与公司管理，则投资方同样可以依据这些文件参与公司管理。
   • 实际控制权：即使对赌协议或公司章程、股东协议中没有明确规定投资方参与公司管理，但如果投资方通过持有足够比例的股权或其他方式实际控制了公司，那么投资方也可能间接地参与公司管理。

4. 不参与公司管理的情况：

   • 如果对赌协议、公司章程或股东协议中均未规定投资方参与公司管理，且投资方也未通过其他方式实际控制公司，那么投资方通常不会直接参与公司管理。此时，投资方主要通过行使股东权利（如表决权、分红权等）来维护自身利益。

5. 法律建议：

   • 对于投资方而言，在签订对赌协议时，应明确约定自身是否参与公司管理以及参与的方式和程度，以避免后续产生纠纷。
   • 对于融资方而言，也应仔细审查对赌协议中的相关条款，确保自身权益不受损害。同时，在公司章程和股东协议中，也应明确股东的权利与义务，包括是否参与公司管理等内容。

总结来说，对赌协议的投资方作为股东，是否参与公司管理取决于对赌协议的具体约定以及公司章程或股东协议中的相关规定。在实际操作中，双方应明确约定相关条款，以避免后续产生不必要的纠纷。如有任何疑问或需要进一步的法律建议，请直接向我咨询。