结论：是否可以不归还手表需分情况讨论，主要取决于抵押行为的法律效力及你是否构成善意取得。以下从不同角度展开分析：

1. 抵押行为本身的法律效力

• 若朋友无权处分手表：手表属于其女友的财产，朋友未经女友同意擅自抵押，构成无权处分。根据《民法典》第311条，若你明知或应知朋友无权处分（如朋友明确告知手表非其所有），则抵押行为无效，你无权保留手表，应当归还。
• 若朋友有权处分手表：若朋友经女友同意或手表实际归朋友所有（如赠与、共同财产中朋友份额），则抵押行为有效。此时你需进一步判断是否满足善意取得条件。

2. 善意取得的构成要件

即使抵押行为有效，你能否取得手表所有权需满足以下条件：

• 主观善意：你不知朋友无权处分（如朋友谎称手表是其所有，你无理由怀疑）；
• 合理对价：你需支付合理价款（如朋友承诺用抵押款偿还你的借款，但实际未履行）；
• 完成交付：手表已实际交付给你。

若未满足善意取得（如你未支付对价、明知手表非朋友所有），则你无权保留手表，应当归还。

3. 未拿到钱的法律后果

• 若抵押目的是担保朋友向你借款（如朋友承诺用抵押款偿还你），但实际未履行借款合同，则：
  • 借款合同未成立：若钱未交付，借款合同未生效，抵押权未设立，你无权依据抵押合同保留手表；
  • 借款合同已成立但未履行：若朋友违约未还款，你可通过诉讼要求还款，但无权直接扣留手表（除非抵押权已依法设立并登记）。

4. 实务建议

• 立即停止使用或处分手表：避免因保管不善或转卖引发进一步纠纷；
• 核实手表权属：要求朋友提供购买凭证、赠与协议等证明其有权处分；
• 协商解决：与朋友及其女友沟通，明确手表归属及还款计划；
• 法律途径：若协商无果，可起诉朋友要求返还借款或赔偿损失，但需以合法证据为基础。

总结：若抵押行为无效或你不构成善意取得，或借款合同未履行，你应当归还手表。建议优先通过协商解决，必要时委托律师介入调查权属及合同效力，以降低法律风险。如有进一步证据或细节，可向我补充说明以便更精准分析。