多个债权人并非必须变卖财产后才能以物抵债，这取决于具体的法律程序和债权人的协商情况。以下从不同角度为你详细分析：

一、法律程序角度

1. 执行程序中的以物抵债：

   • 在法院执行程序中，如果被执行人的财产无法通过拍卖、变卖等方式变现，或者拍卖、变卖流拍后，经债权人同意或者法院裁定，可以将该财产作价后交付给债权人抵偿债务。这种情况下，并不需要先变卖财产，而是可以直接以物抵债。
   • 法律依据：根据《最高人民法院关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定》的相关规定，对于第二次拍卖仍流拍的动产，人民法院可以将其作价交申请执行人或者其他执行债权人抵债；对于不动产或其他财产权，经三次拍卖仍然流拍的，申请执行人或者其他执行债权人拒绝接受或者依法不能接受该不动产或者其他财产权抵债的，人民法院应当于第三次拍卖终结之日起七日内发出变卖公告。自公告之日起六十日内没有买受人愿意以第三次拍卖的保留价买受该财产，且申请执行人、其他执行债权人仍不表示接受该财产抵债的，应当解除查封、冻结，将该财产退还被执行人，但对该财产可以采取其他执行措施的除外。若申请执行人或者其他执行债权人同意接受该财产抵债的，则可以直接以物抵债。

2. 破产程序中的以物抵债：

   • 在破产程序中，管理人可以通过变价出售破产财产来分配给债权人，但也可以根据债权人的同意，直接将破产财产分配给债权人以抵偿债务。这种情况下，同样不需要先变卖财产。
   • 法律依据：根据《中华人民共和国企业破产法》的相关规定，管理人应当及时拟订破产财产变价方案，提交债权人会议讨论通过后执行。但债权人会议也可以决议直接分配破产财产给债权人，前提是该决议不违反法律规定且得到债权人的同意。

二、债权人协商角度

• 协商一致以物抵债：
  • 多个债权人之间也可以协商一致，同意以被执行人的某项财产直接抵偿债务，而无需经过变卖程序。这种协商一致的方式在法律上是允许的，但需要确保所有债权人的权益得到公平对待，且不违反法律规定。
  • 实际操作：在实际操作中，债权人之间可以签订以物抵债协议，明确抵债财产的种类、数量、价值以及抵债的债务金额等事项。该协议应当符合法律规定，且不得损害其他债权人的合法权益。

三、注意事项

1. 财产价值评估：

   • 在以物抵债过程中，需要对抵债财产的价值进行评估，以确保抵债的公平性和合理性。如果抵债财产的价值明显低于债务金额，可能会损害债权人的利益。

2. 优先权问题：

   • 如果存在多个债权人，且部分债权人对抵债财产享有优先权（如抵押权、质权等），则需要先满足优先权人的债权后，再按照法定顺序或债权人协商的结果分配剩余财产。

3. 法律程序合规性：

   • 无论是以物抵债还是变卖财产，都需要遵守相关法律程序的规定。例如，在执行程序中需要法院的裁定或债权人的同意；在破产程序中需要债权人会议的决议等。

总结来说，多个债权人并非必须变卖财产后才能以物抵债。在法律程序和债权人协商的框架下，可以根据具体情况选择合适的方式处理债务问题。如果你面临类似情况或有其他法律问题，可以直接向我咨询，我会为你提供专业的法律建议。