抵押物在企业破产时确实属于破产财产的一部分，但享有担保物权（抵押权）的债权人对此享有别除权，可优先受偿。以下从多个角度详细分析这一问题：

一、抵押物与破产财产的关系

1. 所有权归属：抵押行为并不改变抵押物的所有权归属，抵押物仍属于债务人所有。根据《中华人民共和国企业破产法》第三十条，破产申请受理时及之后至破产程序终结前债务人的全部财产均构成债务人财产，即广义的破产财产。因此，抵押物作为债务人财产的一部分，应纳入破产财产范围。

2. 特殊情况：若抵押物的所有权在破产申请受理后发生变更，例如通过合法转让不再属于债务人，则该抵押物不再纳入破产财产。

二、抵押权人的优先受偿权

1. 原则与依据：抵押权人对抵押物享有优先受偿权，这是物权法的基本原则之一，旨在保护抵押权人的合法权益。这一权利在《中华人民共和国企业破产法》中得到了确认和保护。具体来说，根据《中华人民共和国民法典》第三百九十四条，抵押权人有权就抵押财产优先受偿。

2. 实现方式：在破产清算过程中，抵押权人可以就抵押物的价值优先于其他普通债权人受偿。管理人需依法对抵押物进行评估和变现，以确保抵押权人的优先受偿权得以实现。

3. 剩余价值处理：若抵押物的变现价值超过所担保的债权数额，超出部分应作为破产财产，按照法定顺序分配给其他债权人。

三、破产程序中的抵押物处理

1. 管理与处置：管理人在破产程序中负责抵押物的清理、评估和处置。处置抵押物时，应通知并保障别除权人（即抵押权人）的知情权等相应权利。

2. 分配顺序：破产财产分配时，首先用于清偿抵押权人的债权。清偿完毕后，剩余部分再按照法定顺序分配给其他债权人，如职工债权、税收债权、普通债权等。

3. 别除权行使与程序：别除权人（抵押权人）可以选择行使优先受偿权。若未能完全受偿，其未受偿部分作为普通债权参与后续分配。若别除权人放弃优先受偿权，则其债权整体作为普通债权处理。

四、具体情形分析

1. 抵押权合法有效且已登记的情形：

   • 典型场景：企业以厂房土地抵押融资并办理登记，破产后该资产处置款优先偿还抵押权人。
   • 法律后果：抵押物不属于破产财产（在优先受偿范围内），但需在破产程序中统一变价，变现后优先支付抵押权人，剩余款项（如有）归入破产财产。

2. 抵押权存在瑕疵的特殊情形：

   • 未办理抵押登记：动产抵押未登记不得对抗善意第三人，破产程序中可能被管理人主张无效。例如，企业以设备抵押但未登记，破产时其他债权人可主张该设备为普通破产财产参与分配。
   • 抵押权消灭或无效：主债权消灭、抵押物灭失等情形下，抵押权失效，相关财产自动转为破产财产。例如，主债务因清偿而消灭，原抵押房产不再享有优先受偿地位，全额纳入破产财产。
   • 抵押物价值超过担保债权的部分：变价后超出抵押债权额度的余额，应作为破产财产分配给其他债权人。

五、实践中的处理程序

1. 管理人的职责：接管抵押物后需评估价值、制定变价方案，优先清偿抵押权人。对抵押权有效性存疑时，可通过诉讼确认权利归属。

2. 债权人会议的作用：普通债权人可对抵押物价值评估提出异议，要求重新核定。若抵押物变价后仍有余额，需经债权人会议表决分配方案。

3. 法院的监督与裁定：管理人变价方案须经法院批准，确保程序合法合规。对抵押权争议的最终裁决由法院作出。

总结来说，抵押物在企业破产时虽属破产财产，但抵押权人的优先受偿权得到了法律的保护。在处理抵押物时，需严格遵循相关法律法规，确保程序的公平、公正与效率。如果您在抵押物处理或破产程序中有任何疑问，可以直接向我咨询，我会为您提供专业的法律建议。