已征未用土地由政府投资公司管理出租是否合法，需结合具体情况判断，以下从不同角度进行分析：
一、土地征收与权属变更
土地征收完成：若土地征收程序已依法完成，且土地权属已变更至政府或其指定部门名下，则政府对该土地享有管理权。在此情况下，政府投资公司作为政府授权或指定的管理机构，对土地进行管理出租，原则上具有合法性。
土地征收未完成：若土地征收程序尚未完成，或土地权属未依法变更至政府名下，则政府或其投资公司无权对该土地进行管理出租。此时，任何形式的出租行为均可能构成侵权，需承担相应的法律责任。
二、政府投资公司的角色与权限
授权管理：政府投资公司若经政府明确授权，负责管理已征收但未使用的土地，并有权在授权范围内进行出租等经营活动，则其行为具有合法性。但需注意，授权范围、期限及条件等需明确约定，并符合相关法律法规。
无权管理：若政府投资公司未经政府授权，或超出授权范围进行土地管理出租，则其行为可能构成违法。此时，政府投资公司需承担相应的法律责任，包括但不限于返还土地、赔偿损失等。
三、出租行为的合法性审查
符合规划与用途：已征未用土地在出租前，需确保其用途符合城市规划、土地利用总体规划等相关要求。若出租行为导致土地用途变更，且未依法办理相关手续，则可能构成违法。
签订合法合同：政府投资公司在出租土地时，需与承租方签订合法有效的租赁合同，明确双方权利义务、租赁期限、租金支付方式等条款。合同内容需符合相关法律法规，不得存在违法违规条款。
办理相关手续：根据相关法律法规，土地出租可能需办理相关审批或备案手续。政府投资公司在出租前，需确保已依法办理相关手续，否则可能面临行政处罚等法律风险。
四、法律建议
核实土地权属：在出租前，政府投资公司需核实土地权属是否已变更至政府名下，并确保征收程序合法合规。
明确授权范围：若政府投资公司经政府授权管理土地，需明确授权范围、期限及条件等，并在授权范围内进行经营活动。
遵守法律法规：在出租过程中，政府投资公司需遵守相关法律法规，确保出租行为合法合规。如遇法律问题或纠纷，建议及时咨询专业律师。
若您对已征未用土地由政府投资公司管理出租的具体情况有疑问，或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。我将根据您的具体情况，提供专业、全面的法律建议。