未领退休金返聘通常不属于劳动关系，而是构成劳务关系。这一结论主要基于以下法律法规和司法解释的明确规定，以及劳动关系与劳务关系的本质差异。

一、法律依据

1. 《中华人民共和国劳动合同法实施条例》第二十一条：劳动者达到法定退休年龄的，劳动合同终止。这意味着原劳动关系因退休而自动结束，退休后再被返聘难以形成新的劳动关系。

2. 《最高人民法院关于审理劳动争议案件适用法律问题的解释（一）》第三十二条：用人单位与其招用的已经依法享受养老保险待遇或者领取退休金的人员发生用工争议，应按劳务关系处理。虽然此条款直接提及的是已享受养老保险待遇或领取退休金的人员，但结合第一条，未领退休金但已达退休年龄的人员，其劳动合同也已终止，因此同样应按劳务关系处理。

二、劳动关系与劳务关系的区别

1. 主体资格：劳动关系要求劳动者符合劳动年龄条件，具有劳动权利能力和行为能力。而退休人员因已达法定退休年龄，其劳动权利能力受限，因此不再具备劳动法意义上的劳动者主体资格。

2. 劳动报酬性质：劳动关系中的劳动报酬稳定且规律，受最低工资标准、支付周期等法规约束。而在劳务关系中，报酬由双方协商确定，以劳务费形式体现，数额和支付方式灵活，不受最低工资标准等强制性约束。

3. 劳动保护和福利待遇：劳动关系中，劳动者享受劳动保护、社会保险、休息休假等福利待遇，用人单位有提供义务。而在劳务关系中，双方仅约定劳务内容、报酬等事项，退休返聘人员通常不享受社保、带薪年假等福利。

三、未领退休金返聘的性质与法律后果

1. 性质：未领退休金但已达退休年龄的人员被返聘时，与用人单位形成的是劳务关系。双方签订的是《退休返聘协议》或《劳务合同》，而非劳动合同。

2. 法律后果：

   • 退休返聘人员无权依据《劳动法》处理与用人单位的纠纷，如工伤待遇、年休假等。
   • 发生纠纷时，需按聘用合同约定的争议解决方式处理；无约定或约定不合法的，可向人民法院起诉，但不能向劳动人事争议仲裁委员会申请仲裁。

综上所述，未领退休金返聘通常不构成劳动关系，而是构成一种特殊的劳务关系。在实际操作中，用人单位和退休返聘人员应明确双方的法律关系，签订合适的书面协议，并遵守相关法律法规和民事法律的规定，以确保双方的合法权益得到有效保护。如有任何疑问或需要进一步的法律咨询，请直接向我提问。