子公司的小股东是否构成关联方，需根据具体情境和关联关系的定义来判断，不能一概而论。以下从不同角度进行分析：

1. 关联关系的法律定义：

   • 根据《公司法》及相关法规，关联关系通常指的是公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或者间接控制的企业之间的关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系。这一定义主要侧重于控制或重大影响的关系。
   • 若子公司的小股东并不对子公司或母公司构成控制或重大影响，且没有其他可能导致利益转移的关系，则通常不被视为关联方。

2. 小股东的具体情况：

   • 如果小股东仅持有子公司少量股份，且不参与子公司的经营管理，也不对子公司的决策产生实质性影响，那么该小股东一般不被视为关联方。
   • 然而，如果小股东虽然持股比例不高，但通过其他方式（如协议安排、亲属关系等）对子公司或母公司产生实质性影响，或者存在其他可能导致利益转移的关系，那么该小股东可能被视为关联方。

3. 实际案例与判断标准：

   • 在实际案例中，判断子公司的小股东是否构成关联方，需要综合考虑多个因素，包括持股比例、参与经营管理的程度、是否存在其他利益关系等。
   • 例如，如果小股东是母公司的董事或高级管理人员，或者与母公司的控股股东、实际控制人存在亲属关系，且这种关系可能导致子公司利益向母公司或相关个人转移，那么该小股东很可能被视为关联方。

4. 法律后果与合规建议：

   • 如果子公司的小股东被认定为关联方，那么子公司与其之间的交易可能受到更严格的监管和审查，以确保交易的公平性和透明度。
   • 对于公司而言，应建立健全的关联交易管理制度，明确关联方的定义和识别标准，规范关联交易的审批和披露程序，以降低法律风险和合规成本。

总结与建议：子公司的小股东是否构成关联方，需根据具体情境和关联关系的定义来判断。公司应加强对关联方的识别和管理，确保关联交易的合规性和透明度。如有任何疑问或需要进一步的法律建议，请直接向我咨询，我将根据您的具体情况提供专业的法律意见。