结论概述

结合新闻背景，国投瑞银基金针对白银LOF估值调整事件，仅对特定赎回投资者进行补偿，未赎回投资者不在补偿范围内，主要基于估值调整对未赎回投资者无实质性影响，且补偿方案旨在回应赎回投资者的“体验落差”。未赎回投资者的权利保障可通过持续关注基金净值变化、行使知情权、参与持有人大会等途径实现。以下从法律角度详细分析：

1. 未赎回投资者为何不在补偿范围内？

根据新闻背景，国投瑞银基金的补偿方案明确限定为“以2026年2月2日净值确认赎回（含2026年1月30日15点之后至2月2日15点之前提交赎回申请）的自然人投资者”，未赎回投资者被排除在外。法律层面分析如下：

• 估值调整的实质影响：估值调整仅影响基金净值，而未赎回投资者的盈亏取决于基金净值的长期变化。新闻中提到，合并计算2月2日、3日两日净值，整体跌幅约30%，与上海期货交易所白银期货合约两日累计跌幅基本一致。这表明估值调整未额外损害未赎回投资者的利益，其损失与市场波动一致，无需通过补偿方案弥补。
• 补偿方案的定位：补偿方案并非对估值调整合法性的否定，而是对赎回投资者因估值调整导致的“体验落差”的主动关切。未赎回投资者未经历赎回环节，不存在“体验落差”，因此不在补偿范围内。

2. 未赎回投资者的权利如何保障？

尽管未赎回投资者不在补偿范围内，但其作为基金持有人的权利仍受法律保护，可通过以下途径实现：

• 持续关注基金净值变化：未赎回投资者可定期查看基金净值公告，了解估值调整后的净值表现。若发现净值异常波动，可要求基金管理人说明原因。
• 行使知情权：根据《证券投资基金法》第四十六条，基金份额持有人有权查阅或者复制公开披露的基金信息资料。未赎回投资者可要求基金管理人提供估值调整的详细依据、计算方法及影响分析，确保自身权益不受侵害。
• 参与持有人大会：若未赎回投资者认为估值调整或补偿方案损害其利益，可联合其他持有人提议召开持有人大会，审议相关议案。根据《证券投资基金法》第四十七条，持有人大会有权决定更换基金管理人、基金托管人等重大事项。
• 寻求监管救济：若发现基金管理人存在违规行为（如未按规定披露信息、操纵净值等），未赎回投资者可向中国证监会或其派出机构举报，要求监管部门介入调查。

3. 估值调整的合法性分析

新闻背景中提到，估值调整因国际白银市场价格暴跌、国内期货市场涨跌停板制度导致基金净值“虚高”，为避免损失由存量投资者承担而进行。从法律角度看：

• 合同依据：基金合同通常约定，基金管理人有权根据市场情况调整估值方法。估值调整符合合同约定，程序正当。
• 行业惯例：公募行业普遍遵循“估值调整方案确定后再行公告”的惯例，以避免误导投资者、引发市场恐慌。国投瑞银基金的做法符合行业惯例。
• 监管态度：新闻中未提及监管部门对估值调整的异议，表明监管部门认可其合法性。

4. 补偿方案的法律性质

补偿方案是基金管理人基于“金融为民”理念，主动跨越“免责区”的举措，其法律性质为单方民事行为，不构成对估值调整合法性的承认或否定。未赎回投资者无权要求同等补偿，但可通过上述途径维护自身权益。

5. 对未赎回投资者的建议

• 理性看待估值调整：估值调整是市场极端情况下的必要措施，旨在保护全体持有人的长期利益。未赎回投资者应理解其合理性，避免因短期波动产生不必要的恐慌。
• 加强风险意识：基金投资存在市场风险，未赎回投资者应充分评估自身风险承受能力，合理配置资产。
• 积极行使权利：通过参与持有人大会、行使知情权等方式，监督基金管理人的运作，确保自身权益不受侵害。

总结

国投瑞银基金的补偿方案仅针对特定赎回投资者，未赎回投资者虽不在补偿范围内，但其作为基金持有人的权利仍受法律保护。未赎回投资者可通过持续关注净值变化、行使知情权、参与持有人大会等途径实现权利保障。同时，估值调整本身合法合规，补偿方案是基金管理人主动关切投资者体验的举措，未赎回投资者应理性看待。如有进一步法律问题，可直接向我咨询。