用实物香烟作为抵押借款，这一行为本身并不直接违法，但存在诸多法律风险和限制，需谨慎对待。以下从不同角度为你详细分析：
一、法律合规性角度
抵押物的合法性：
- 香烟作为商品，其本身并非法律禁止流通或抵押的物品。然而，若香烟来源不明（如走私、盗窃等），则使用此类香烟作为抵押物将涉及违法犯罪问题。
- 此外，若抵押的香烟数量巨大，可能涉及非法经营或走私等法律问题，需确保抵押物的合法来源和合规性。
抵押合同的效力：
- 抵押合同是双方当事人意思表示一致的协议，只要内容合法、形式合规，即具有法律效力。但需注意，抵押物必须是可以依法抵押的财产，且抵押权需依法设立。
- 对于香烟这类特殊商品，若作为抵押物，需确保抵押合同中明确抵押物的数量、质量、价值等关键信息，并办理相应的抵押登记手续（如需），以保障抵押权的实现。
二、实际操作风险角度
抵押物价值评估：
- 香烟的价值受市场供需关系、品牌、保质期等多种因素影响，价值波动较大。在抵押借款时，需对香烟进行准确的价值评估，以避免因价值低估或高估导致的风险。
- 若抵押物价值不足以覆盖借款本金及利息，将增加债权人的风险。
抵押物保管与处置：
- 抵押期间，抵押物的保管责任通常由抵押人承担。若抵押物（香烟）因保管不善导致损坏、灭失或价值减少，将影响债权人的利益。
- 在实现抵押权时，若抵押物（香烟）难以变现或变现价值较低，将给债权人带来损失。
法律监管与合规风险：
- 香烟作为特殊商品，其生产、销售、进出口等环节均受到严格监管。使用香烟作为抵押物进行借款，需确保符合相关法律法规的规定，避免因违规操作而引发的法律风险。
- 若抵押借款行为涉及非法集资、高利贷等违法犯罪活动，将面临严厉的法律制裁。
三、法律建议
谨慎选择抵押物：
- 在选择抵押物时，应优先考虑价值稳定、易于保管和变现的财产，如房产、车辆等。若确实需要使用香烟等特殊商品作为抵押物，需确保其合法来源和合规性。
完善抵押合同：
- 抵押合同应明确抵押物的数量、质量、价值、保管责任、处置方式等关键信息，并办理相应的抵押登记手续（如需），以保障抵押权的实现。
遵守法律法规：
- 在进行抵押借款时，应严格遵守相关法律法规的规定，避免涉及非法集资、高利贷等违法犯罪活动。如有疑问或需要法律帮助，可直接向我咨询。
总结来说，虽然用实物香烟作为抵押借款本身并不直接违法，但需谨慎对待其中的法律风险和限制。在操作过程中，应确保抵押物的合法来源和合规性、完善抵押合同、遵守法律法规，以降低风险并保障自身权益。如有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请随时向我咨询。