虚构极高的投资回报率，之后亏损，是否构成诈骗，需分情况讨论：

1. 若虚构回报率的行为具有非法占有目的，且符合诈骗罪构成要件，则构成诈骗

   • 非法占有目的：这是诈骗罪的核心要素之一。如果行为人虚构极高的投资回报率，其目的并非为了进行真实的投资活动，而是为了非法占有投资者的资金，那么这种行为就具有了非法占有的目的。
   • 虚构事实、隐瞒真相：行为人通过虚构极高的投资回报率，隐瞒了投资的真实风险和可能的结果，使投资者基于错误的认识而做出投资决策。
   • 投资者受损：由于行为人的虚构行为，投资者遭受了经济损失。
   • 因果关系：投资者的经济损失与行为人的虚构行为之间存在直接的因果关系。

若上述要素均满足，则行为人的行为构成诈骗罪。例如，行为人虚构了一个高回报的投资项目，承诺投资者可以获得高额的回报，但实际上该项目并不存在或风险极高，行为人将投资者的资金用于个人挥霍或非法活动，导致投资者遭受经济损失。

1. 若虚构回报率的行为不具有非法占有目的，或不符合诈骗罪构成要件，则不构成诈骗，但可能构成其他违法或违规行为

   • 不具有非法占有目的：如果行为人虽然虚构了极高的投资回报率，但其目的并非为了非法占有投资者的资金，而是为了吸引投资者参与投资活动，且行为人确实进行了真实的投资活动（尽管可能因市场风险等原因导致亏损），那么这种行为就不具有非法占有的目的。

   • 不符合诈骗罪构成要件：诈骗罪要求行为人通过虚构事实、隐瞒真相的方式使被害人产生错误认识，并基于该错误认识处分财产。如果行为人虽然虚构了回报率，但投资者并未因此产生错误认识（例如，投资者明知投资有风险，仍基于其他因素做出投资决策），或者投资者虽然产生了错误认识，但并未因此处分财产（例如，投资者只是表达了投资意向，但并未实际投入资金），那么行为人的行为就不符合诈骗罪的构成要件。

   • 可能构成其他违法或违规行为：即使行为人的行为不构成诈骗罪，但如果其虚构回报率的行为违反了相关法律法规或行业规范（例如，违反了证券法、基金法等关于信息披露的规定），那么行为人仍可能面临行政处罚或民事责任。

法律建议：

• 对于投资者而言，在面对高回报的投资项目时，应保持理性，谨慎评估投资风险，不要被过高的回报率所迷惑。同时，应仔细审查投资项目的合法性和真实性，了解投资项目的运营情况、风险状况等信息。
• 对于行为人而言，应遵守相关法律法规和行业规范，如实披露投资项目的信息，不得虚构回报率或隐瞒投资风险。否则，一旦构成诈骗罪或其他违法违规行为，将面临严重的法律后果。

可能后果：

• 若构成诈骗罪，行为人将面临刑事处罚，包括有期徒刑、拘役、罚金等。同时，行为人还需承担民事赔偿责任，赔偿投资者的经济损失。
• 若不构成诈骗罪但构成其他违法违规行为，行为人可能面临行政处罚（如罚款、吊销执照等）或民事责任（如赔偿损失等）。

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