约定每月5%投资收益，其合法性需要根据具体情况来判断。

1. 若该约定涉及的是合法的投资行为：

   • 在这种情况下，每月5%的投资收益约定，虽然较高，但并不直接违反法律。投资收益的约定是投资双方自愿达成的，只要双方意思表示真实，且不违反法律、行政法规的强制性规定，不违背公序良俗，该约定就是有效的。然而，高收益往往伴随着高风险，投资者应当谨慎评估投资风险，并作出明智的投资决策。

2. 若该约定涉及的是非法集资、诈骗等违法行为：

   • 在这种情况下，无论投资收益约定为多少，该约定都是违法的。因为非法集资、诈骗等行为本身违反了法律法规，由此产生的任何收益约定都不受法律保护。投资者应当提高警惕，避免陷入此类违法行为的陷阱。

3. 若该约定涉及的是民间借贷行为，并可能涉及高利贷：

   • 民间借贷中，借款利率由借贷双方协商确定，但不得违反国家有关限制借款利率的规定。如果每月5%的投资收益实际上是对借款利息的约定，且该利息超过了法律规定的上限（如年利率超过合同成立时一年期贷款市场报价利率四倍），则该约定可能被视为高利贷，不受法律保护。

综上所述，约定每月5%投资收益的合法性取决于具体的投资行为或借贷行为是否合法。投资者在做出投资决策前，应当充分了解投资项目的合法性、风险性以及收益约定的合理性，以避免不必要的法律风险和经济损失。如有任何疑问或需要进一步的法律咨询，请随时向我提问。