结论：工商无股权关系但协议控股的情况下，是否可以并表需根据具体会计准则和协议内容来判断，若协议控股满足实质控制条件且符合会计准则要求，则可以进行并表；若不满足，则不能并表。以下从不同角度进行分析：

一、会计准则对并表的要求

根据会计准则，合并财务报表的编制主要基于控制原则，即一个企业能够决定另一个企业的财务和经营政策，并能据以从其经营活动中获取利益。控制通常通过股权关系来实现，但并非唯一方式。在协议控股的情况下，如果协议内容赋予了控股方实质性的控制权，且这种控制权在会计上能够被认定为“控制”，那么即使工商登记上没有直接的股权关系，也可能满足并表的条件。

二、协议控股的实质控制条件

协议控股的实质控制条件主要包括以下几个方面：

1. 决策权：控股方是否拥有对被控股方重大经营决策的最终决定权。
2. 财务权：控股方是否能够控制被控股方的财务和资金运作。
3. 人事权：控股方是否能够决定被控股方的高级管理人员任免。
4. 利益关联：控股方与被控股方之间是否存在紧密的利益关联，如共享收益、共担风险等。

如果协议控股满足上述实质控制条件，且这些条件在会计上能够被明确界定为“控制”，那么就可以考虑进行并表。

三、实际操作中的注意事项

1. 协议内容的明确性：协议中应明确约定控股方的权利和义务，以及被控股方的服从义务，确保实质控制权的清晰界定。
2. 会计准则的遵循：在编制合并财务报表时，应严格遵循相关会计准则的要求，确保并表的合法性和合规性。
3. 审计和监管的合规性：并表过程应接受审计和监管机构的审查，确保所有操作均符合法律法规和会计准则的要求。

四、不满足并表条件的情况

如果协议控股不满足实质控制条件，或者虽然满足但无法在会计上被明确界定为“控制”，那么就不能进行并表。此时，控股方和被控股方应作为独立的会计主体进行财务报表的编制和披露。

建议：在实际操作中，如果涉及协议控股并表的问题，建议咨询专业的会计师或律师，以确保操作的合法性和合规性。同时，应密切关注相关会计准则和法律法规的变化，及时调整并表策略。如有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。