以实物黄金买卖为幌子进行的期货交易是否合法，需根据具体情况分析，但大多数情况下可能涉嫌违法。下面我将从法律角度对此进行详细分析：

一. 期货交易与实物黄金买卖的区别

1. 期货交易：期货交易是买卖双方约定在未来某一特定时间，按照约定的价格交割某种商品的交易方式。期货交易具有杠杆性、高风险性，且通常在正规的期货交易所进行。

2. 实物黄金买卖：实物黄金买卖是指买卖双方直接交易黄金实物，如金条、金币等，这种交易通常不涉及杠杆，风险相对较低。

二. 以实物黄金买卖为幌子进行期货交易的风险与违法性

1. 风险：如果以实物黄金买卖为名义，但实际上进行的是期货交易，那么投资者可能面临更高的风险。因为期货交易具有杠杆性，一旦市场波动，投资者可能会遭受较大的损失。

2. 违法性：

   • 欺诈行为：如果交易方以实物黄金买卖为幌子，故意隐瞒实际进行的期货交易，那么这种行为可能构成欺诈。根据相关法律法规，欺诈行为是违法的。
   • 未经批准的期货交易：如果进行的期货交易未经相关监管部门批准，那么这种交易也是违法的。在我国，期货交易必须在正规的期货交易所进行，且需要得到相关监管部门的批准。

三. 法律后果

如果以实物黄金买卖为幌子进行的期货交易被认定为违法，那么相关责任人可能会面临法律制裁，包括罚款、监禁等。同时，投资者也可能会因此遭受损失，且难以通过法律途径追回。

我的观点：以实物黄金买卖为幌子进行的期货交易，大多数情况下可能涉嫌违法。因此，建议投资者在进行黄金交易时，务必了解清楚交易的性质和风险，选择正规的交易平台，并遵守相关法律法规。如有进一步需要，您可以继续咨询我。