股东退股时，投资款是否退还需分情况讨论，并非一律退还当初的投资款。以下从不同退股情形为您详细分析：

一、法定程序减资退股

若公司通过法定程序进行减资，股东可以按出资比例退还相应款项。具体流程为：

1. 作出减资决议：公司需召开股东会，经代表三分之二以上表决权的股东通过减资决议。
2. 通知债权人并公告：公司应自作出减资决议之日起十日内通知债权人，并于三十日内在报纸上公告。
3. 核算资产并退还：完成上述程序后，公司需核算资产，按股东出资比例退还相应款项。

示例：假设某公司注册资本为100万元，股东A出资20万元。若公司决定减资至80万元，且股东A同意减资，则公司应按出资比例退还股东A 4万元（20万元/100万元*20万元=4万元，此处为简化计算，实际需按减资后比例调整）。

二、股权转让退股

股东可将股权转让给其他股东或第三人，此时是受让方支付转让款，而非公司退还投资款。转让价格由双方协商确定，可能高于或低于初始投资。

1. 内部转让：股东间可自由转让股权，无需其他股东同意。
2. 外部转让：需经其他股东过半数同意。不同意的股东应购买该股权，否则视为同意转让。

示例：股东A想退股，将其20万元的股权转让给股东B。双方协商转让价格为25万元，则股东B需支付25万元给股东A，公司无需退还投资款。

三、公司回购股权退股

在特定情形下，如公司连续五年盈利但未分配利润、合并分立转让主要财产等，有限责任公司的异议股东可要求公司回购其股权。回购价格通常综合考虑公司资产状况、盈利水平等因素，不一定等于初始投资。

示例：公司连续五年盈利但未分配利润，股东A作为异议股东要求公司回购其股权。双方协商回购价格为22万元（高于初始投资20万元），则公司需支付22万元给股东A。

四、公司解散清算退股

当公司出现法定解散事由并进入清算程序时，清算组应清理公司财产、编制资产负债表和财产清单。在清偿所有债务后，剩余财产按股东出资比例分配。股东可能收回部分或全部投资款，也可能因公司亏损而无法收回。

示例：公司解散清算时，剩余财产为80万元。股东A出资20万元，占股20%，则可分配到16万元（80万元*20%）。若公司亏损，剩余财产不足，股东A可能无法收回全部投资款。

法律建议

1. 遵循法规与公司章程：股东退股必须严格遵守相关法律法规和公司章程的规定。
2. 选择合法途径：根据公司实际情况选择合适的退股途径，如股权转让、公司减资、公司回购股权或清算分配。
3. 协商与诉讼：在退股过程中，股东应与其他股东或公司协商解决争议。若协商无果，可依法向法院提起诉讼。

股东退股时投资款是否退还，需结合实际情况确定。如有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请直接向我咨询。