在资产证券化过程中，通常是原始权益人（或发起人）与证券公司（或承销商）签订承销协议。以下是对这一问题的详细解释：
一、资产证券化的基本流程与参与方
资产证券化是一种金融创新工具，它通过将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。在这个过程中，主要涉及以下几个参与方：
原始权益人（或发起人）：这是拥有能够产生稳定现金流的资产的一方，通常是银行、企业或其他金融机构。
特殊目的载体（SPV）：这是为了资产证券化而专门设立的法律实体，用于购买原始权益人的资产，并发行以此为基础的证券。
证券公司（或承销商）：负责承销由SPV发行的证券，即向投资者销售这些证券，并从中获取承销费用。
投资者：购买由SPV发行的证券，从而成为资产的最终所有者，并享受资产产生的现金流。
二、承销协议的作用与签订方
承销协议是资产证券化过程中至关重要的一环。它明确了原始权益人（或通过SPV）与证券公司（或承销商）之间的权利和义务关系，包括证券的发行条件、承销方式、承销费用、信息披露要求等。
签订方：在资产证券化过程中，承销协议通常由原始权益人（或其指定的SPV）与证券公司（或承销商）签订。这是因为原始权益人是资产的原始所有者，而证券公司则具备承销证券的专业能力和市场渠道。
协议内容：承销协议的内容通常包括证券的种类、数量、发行价格、发行时间、承销方式（如包销或代销）、承销费用及其支付方式、信息披露和保密义务、违约责任等。这些条款的详细规定有助于确保资产证券化的顺利进行，并保护各方的合法权益。
三、特殊情况下的承销协议签订
虽然大多数情况下承销协议是由原始权益人（或SPV）与证券公司签订的，但在某些特殊情况下，也可能存在其他签订方式。例如：
多层结构资产证券化：在某些复杂的资产证券化交易中，可能涉及多个SPV或中间机构。在这种情况下，承销协议的签订方可能更加复杂，需要根据具体交易结构来确定。
政府或监管机构参与：在某些情况下，政府或监管机构可能作为特殊参与方介入资产证券化交易，对承销协议的签订和执行产生一定影响。然而，这并不改变承销协议的基本签订原则，即通常由资产的原始所有者（或其指定机构）与承销商签订。
四、法律建议
对于涉及资产证券化的各方来说，签订承销协议是一个复杂而重要的过程。为了确保协议的合法性和有效性，并保护各方的合法权益，我建议：
寻求专业法律意见：在签订承销协议之前，各方应咨询专业律师的意见，以确保协议条款的合法性和合规性。
明确协议条款：承销协议应明确各方的权利和义务关系，包括证券的发行条件、承销方式、承销费用等关键条款。这有助于避免后续纠纷和争议。
注意信息披露和保密义务：承销协议应规定信息披露和保密义务，以确保交易信息的透明度和保密性。这有助于维护市场的稳定和投资者的信心。
如果您在资产证券化或承销协议方面有任何疑问或需要进一步的法律帮助，请随时向我咨询。